利空因素(高库存、宏观弱预期等因素)逐渐通过价格下跌已经反映,原油库存连续下降

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聚烯烃周报(10.09-15):以动态角度观察价格,当前存在期货预期修复需求
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观点汇总长周期来看,供应面的边际压力大于需求端的边际支撑:(1-3个月)四季度以后,聚烯烃基本面将维持稳定,但供应面的边际压力大于需求端的边际支撑。从整体检修来看,10-12月计划检修逐渐减少,在不考虑意外检修的情况下,国产供给将维持稳定增速:PE方面主要是神华宁煤三期的45wt/a全密度装置,预计为今年带来约19万吨LLD产量;PP方面主要是神华宁煤三期60wt/a产能的装置、云天化20wt/a产能的装置以及青海盐湖16wt/a产能的装置,预计为今年带来约19万吨产量。从进口端来看,受8月内盘价格涨幅明显影响,部分顺挂导致进口环比增加的现象将继续在9月进口数据上有所体现,但自9月起国内回落导致内外倒挂幅度有所扩大,预计9-12月进口将环比走弱,但仍旧维持高位。而从需求端来看,01合约对应着淡季,随着时间的推进,终端的内生性需求将对价格产生拖累。短周期来看,前期利空因素已通过价格下跌反映,需动态的对待价格演变:(1-2周)9月初至今的价格持续性下跌,主要来自商品宏观预期的转弱,主要体现在以黑色系为主的多数商品的期货贴水结构。同时,基差绝对值收窄后聚烯烃前期积累的大量隐性库存逐渐流入市场,而显性库存,如交易所仓单,也从高位回落。而短期内聚烯烃市场需求并未转差,8月塑料制品产出出现明显增长,显示出塑料制品工厂或经销商补库的现象;另外,从现货端成交来看,成交量维持稳定。因此,当前聚烯烃社会库存较低,成为价格上涨的必要条件。更重要的是,9月初至今的价格下跌,利空因素(高库存、宏观弱预期等因素)逐渐通过价格下跌已经反映,而上文提及的利多因素不断积累。从价格动态观察的角度来看,短期内存在期货预期修复的需要。但是,受制于01合约的季节性因素,价格的反弹或许会以快速、小幅度为主要表现形式,除非看见终端消费的持续性补库,否则在内生性动力不足的情况下,价格反弹幅度将有限。就目前已知消息来判断,或难创新高,具体情况需要进一步跟踪。「装置情况:周内检修不多,供应面无明显变动」「国内聚丙烯价格:短期内,预期向现实的修复」「替代品:共聚、粉料价格重心下移」「国内聚乙烯价格:短期内,预期向现实的修复」「聚丙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格先抑后扬」「聚乙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格先抑后扬」「相关单体价格:丙烯、乙烯单体价格走弱」「聚丙烯内外价差:亚洲、欧洲市场持稳,美洲市场需求复苏」「聚丙烯内外价差:内盘价格走弱,仍旧维持倒挂局面,压制边际进口增量」「聚乙烯国际价格:美金市场价格有所回落」「聚乙烯内外价差:国内价格出现一定程度回调,外盘倒挂」「聚丙烯产业链需求:上周开工率环比上涨,旺季带动需求回暖」「聚乙烯产业链需求:棚膜开工率继续提升,其余小幅增长」「库存:弱预期带动摆至低点,市场价货源减少」—END—

聚酯周报(10.16-22):PTA继续去库存,重心震荡偏强 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
美国原油产量减少,库存持续下降,供应预期支撑油价高位震荡;2.
PTA部分装置检修,工厂负荷维持前期,继续去库存;3.
聚酯开工、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存下降,产销较好,需求端利多。「利空」1.
成品油库存增加,原油需求预期偏弱及前高附近的获利需求,制约油价上涨;2.
市场对于三套新老装置开车存在预期,将影响后期供应;3.
PTA现货加工差仍围绕700-750元/吨,加工价差偏高。「综上」中国宏观数据符合市场预期,宏观面稳定,国内大宗商品先跌后涨,仍处于低位震荡区间,PTA主力合约冲高回落,重心偏强。美国产量、EIA原油库存、钻井平台数下降,OPEC对减产的言论及地缘政治紧张利多原油上涨,但需求不佳制约原油上涨。PX重心震荡回落,PTA现货加工差仍围绕700-750元/吨,加工价差偏高。供应方面,PTA工厂负荷不高,短期供应不多,但市场对于三套新老装置开车存在预期,将影响后期供应。需求方面,聚酯涤纶重心反弹,聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存减少,产销情况整体较好,需求端利多。PTA目前供需结构尚可,但供应预期增加,若需求仍较好的话,后期维持震荡偏强的概率较大,反之,则震荡走弱的概率较大,操作上建议观望为主,氛围转弱可尝试高抛。二、原料价格及利润上周原油价格高位震荡整理,表现坚挺。库存方面,截至10月13日当周EIA原油库存下降573.1万桶,预期下降325.0万桶,连续四周下降,且创5年多最大降幅;库欣库存增加20.2万桶;汽油库存增加90.8万桶,预期增加105.0万桶,精炼油库存增加52.8万桶,预期减少145.0万桶。美国活跃石油钻机数环比减少5座至743座,连续第二周下降且触及6月初以来最低水平。美国国内原油产量减少107.4万桶至840.6万桶/日,创纪录最大降幅。石脑油重心上涨,和Brent原油价差环比变化不大;PX重心震荡回落,与石脑油价差环比持续缩小;MX小幅抬升,PX与MX价差环比略有缩小。从原油基本面来看,原油库存连续下降,活跃钻井平台数减少,受飓风影响美国国内产量锐减,短期供应上利多;需求上汽油、精炼油库存增加,且IEA月报中下调了2018年原油需求预期,需求端偏空。消息面上,OPEC代表表示有望与非OPEC国家再延长减产协议9个月,地缘政治上伊拉克政局不稳及伊核协议使得中东局势紧张,均利多原油。原油基本面尚可,供应预期和地缘政治推涨原油,但需求偏弱及连续上涨后的获利了解使得原油承压,预计后期高位震荡概率较大。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在78.45%,环比节前上升2.01%,其中煤制乙二醇开工负荷在78.85%,环比节前下降8.33%。华东主港MEG总库存约52.3万吨,环比减少6.8万吨。上周MEG走势震荡偏强,市场成交活跃。上半周MEG窄幅震荡,市场出货意向较浓,聚酯工厂观望较多;下半周MEG震荡上行,市场氛围好转,买气增加。华东现货价格重心环比上涨270元,报7600元/吨,远月期货报7340元/吨。外盘重心高位震荡,成交一般,商谈氛围尚可,内外盘倒挂45元/吨左右。从基本面来看,原油重心高位震荡,石脑油重心上移,成本端利多。MEG开工负荷较前期上升,但受码头封航影响,港口库存明显下降,场内可流通货减少,短期供应减少。下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,聚酯产品库存天数减少,下游重心回升,产销整体较好,需求端利多。MEG供需格局良好,10月继续去库存,短期商品氛围偏好,预计后期震荡偏强,操作上建议短多,逢高可适当获利了结。四、PTA产业数据上周大宗商品整体先跌后涨,整体维持低位宽幅震荡,化工品表现偏强,PTA主力合约冲高回落,重心上移。现货重心小幅抬升,成交一般,环比上周上涨40元,华东PTA市场5170元/吨自提,逸盛石化内盘卖出价稳定,报5250元/吨,外盘重心上涨5美元,美金价660美元/吨。PTA工厂负荷70.19%,聚酯工厂88.86%,江浙织机负荷77.0%,PTA工厂负荷不变,聚酯工厂小幅回落,江浙织机上升6.0%,下游需求较好。PTA工厂库存天数2-4天左右,聚酯工厂库存天数2-4天左右,库存天数维持前期。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心小幅反弹,表现尚可。切片、瓶片重心小幅反弹,市场交投氛围回升,终端刚需补货;涤纶重心上涨后企稳,终端有一定的投机性储备,涤丝库存下降,产销情况较好。原油价格重心震荡偏强,聚酯原料震荡上涨,
PTA、MEG重心有所抬升,综合成本增加,下游重心反弹幅度不及成本增加,聚酯涤纶利润情况小幅下降。聚酯负荷指数93.2%,负荷小幅回落,短纤库存指数3.4天,FDY库存指数7.4天,DTY库存指数14.5天,POY库存指数4.1天,库存天数减少。5日涤丝产销平均120-130%附近,7日涤丝产销平均130-140%附近,表现较好。聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,下游聚酯产品库存下降,价格重心上涨,下游需求较好,对PTA、ME利多。六、期货行情上周五期货主力合约1801与华东现货基差-23,周内主力期货合约冲高回落,重心环比上升,现货重心涨幅不大,期货较现货升水幅度扩大。上周仓单10578张,仓单净流出1956张,仓单数量减少。—END—

甲醇周报(09.25-10.01):甲醇内地现货强势,支撑期货 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 「利多」1.
产区企业库存维持低位,销售顺畅,现货重心偏强;2.
港口库存下降,港口和内地套利窗口关闭,可流通货物较前期走低;3.
传统下游重心普遍上移,甲醛、醋酸利润较好,
开工尚可,节前有一定的备货。「利空」1.
宏观预期转弱,国内黑色、化工大跌,市场氛围较为恐慌;2.
西北、山东两地装置重启,甲醇开工率环比上周上涨;3.
西北部分一体化烯烃装置检修,部分10月开始检修,届时将影响需求。「综上」宏观预期转弱,国内黑色、化工大跌,市场氛围偏空,甲醇主力期货合约低位震荡,较为坚挺。虽然美国页岩油产量预计增加,但EIA库存处于下降趋势中,市场对原油需求的预期及对OPEC减产协议的信心持续推涨原油,利多因素略多于利空,原油震荡偏强为主,利多化工品。供应方面,西北、山东两地装置重启,开工率66.54%,环比上涨2.08%,开工负荷上涨;港口库存63.52万吨,环比减少5.16万吨,降幅7.51%,可流通货将前期走低。国际甲醇装置开工维持前期,马来西亚、印尼以及文莱等地装置9-10月份检修计划,但前期受飓风影响停车的装置及部分检修装置重启,区内供应增加,外盘价格走低。现货方面,内地企业库存维持低位,销售顺畅,现货重心偏强,支撑期货。需求端,统下游重心普遍上移,甲醛、醋酸利润较好,
开工尚可,节前有一定的备货传统需求尚可;丙烯重心坚挺,烯烃装置运行维持前期,西北部分一体化烯烃装置检修,部分10月开始检修,届时将影响需求。甲醇基本面情况尚可,短期受商品氛围偏空影响走弱,但成本端有支撑,需求情况尚可,预计后期或有反弹,操作上建议平空单,低位试多。—END—

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