五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心下滑明显,现货重心多维持前期

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聚酯周报(11.20-26):产销下滑明显,PTA高位回落 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油价格持续上涨,PX重心上移,成本端利多;2.
PTA仓单数量连续两周减少,社会库存较低,供应面仍偏紧;3.
聚酯开工、江浙织机负荷维持高位,需求端刚需支撑。「利空」1.
原油基本面有转弱的迹象,油价上涨有压力;2.
翔鹭、仪征石化、洛阳石化开车,PTA工厂负荷回升,打压市场心态;3.
上周聚酯平均产销较前一周进一步走低,涤丝库存有累积迹象,下游重心下滑。「综上」上周大宗商品整体大幅上涨,走势良好,化工品表现较强,但PTA主力合约较为弱势,重心高位回落。市场广泛预期OPEC减产协议延长至明年底,乐观的情绪推动原油持续上涨,PX重心上移,成本端利多PTA。供应方面,PTA仓单数量连续两周减少,社会库存较低,供应面仍偏紧,但翔鹭、仪征石化、洛阳石化开车,PTA工厂负荷回升,市场心态受到打压。需求方面,聚酯涤纶重心下跌,虽然聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位,需求端刚需支撑明显,但上周聚酯平均产销较前一周进一步走低,涤丝库存有累积迹象。PTA延续偏紧的供需结构,成本端较为强势,短期PTA跌幅或有限,但若OPEC减产协议不及预期,成本端或转为利空,且聚酯产销未见好转,则后期有可能继续下跌,操作上建议高抛低吸。二、原料价格及利润上周原油价格持续上涨,表现强势。库存方面,截至11月17日当周EIA原油库存下降185.5万桶,预期下降220万桶;库欣库存下降182.7万桶;汽油库存增加4.4万桶,预期增加100万桶,精炼油库存增加26.9万桶,预期下降79.9万桶。美国原油产量继续增加13万桶至977.5万桶/日,连续5周增加。截至11月24日,美国活跃石油钻机数环比增加9座至747座。石脑油价格上涨,涨幅不及Brent原油,价差环比略有缩小;PX重心上涨,与石脑油涨幅相近,价差环比维持前期;MX重心上涨幅度跟随PX,PX与MX价差环比持平。从原油基本面来看,原油库存有所下降,但略不及市场预期,活跃钻井平台数继续增加,美国国内产量持续增加,加重市场担忧,利空油价上行;需求上汽油、精炼油库存数据一般,精炼油库存不降反增,略利空。消息面上,加拿大向美国输送原油的最大输油管之一Keystone输油管关闭,短期推涨油价,目前市场广泛预期月底的OPEC会议将减产协议延长至明年底,市场情绪较为乐观,预计在OPEC会议前,原油仍维持较强的走势,但减产协议或被过度预期,油价高位有回落风险,操作上短期偏多,中期略偏空。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在82.15%,环比大幅上涨6.13%,其中煤制乙二醇开工负荷在86.75%,环比大幅上涨11.11%。华东主港MEG总库存约50.7万吨,环比下降3.9万吨。上周MEG走势震荡上涨,市场交投尚可。上半周受原油及大宗商品氛围影响,MEG重心震荡上涨;下半周高位震荡,重心较为坚挺。华东现货重心环比上涨140元,报7380元/吨,12月下期货7390元/吨。外盘重心坚挺上行,成交一般,高位出货意向较浓,内外盘倒挂120元/吨左右。从基本面来看,原油重心持续上涨,乙烯重心小幅上移,MEG内盘现金流260元/吨左右,环比上周增加160元/吨,成本端利多。MEG港口库存环比下降明显,短期供应情况偏紧,下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,刚需较好,供需格局仍处于去库存通道中,但需要注意MEG开工负荷上升明显,下游涤丝库存天数有增加趋势,聚酯产销偏弱,关注后期基本面是否会走弱。预计后期宽幅震荡为主,操作上建议高抛低吸。四、PTA产业数据上周大宗商品整体大幅上涨,走势良好,化工品表现较强,但PTA主力合约较为弱势,重心高位回落。逸盛石化内盘卖出价下调50元,报5600元/吨,外盘重心上涨10美元,美金价710美元/吨。现货重心下滑,环比上周回落65元,华东PTA市场5455元/吨自提,PX重心上涨,PTA加工价差在760元/吨左右,加工价差缩小130元左右。PTA工厂负荷72.43%,聚酯工厂89.41%,江浙织机负荷76.0%,上周受部分装置短停影响,PTA工厂负荷先降后升,环比下滑0.94%,聚酯工厂、江浙织机负荷变化不大,下游刚需情况较好。PTA工厂库存天数0-2天左右,聚酯工厂库存天数1-3天左右,库存天数明显降低。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心下滑明显,走势偏弱。切片、瓶片小幅下滑,成交清淡,交投氛围较弱,终端需求偏弱,刚需补货为主;涤丝重心下滑较多,终端订单不畅,开工下降,消耗前期原料,产销明显走弱,涤丝库存增加。原油价格重心上涨,聚酯原料涨跌不一,PTA价格下跌,MEG小幅上涨,综合成本略有降低,但下游由于价格下滑,整体利润情况有所收窄。聚酯负荷指数93.1%,负荷维持高位,短纤库存指数2.7天,FDY库存指数7.8天,DTY库存指数13.2天,POY库存指数4.3天,库存天数连续回升。5日涤丝产销平均60%附近,产销情况较前一周进一步走弱。下游重心下滑,涤丝库存回升,产销下降,短期需求明显降低,但聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,对原料仍有刚需支撑。六、期货行情上周五期货主力合约1801与华东现货基差-8,周内主力期货合约上周从高位回落,价格下跌明显,现货重心下滑较多,期货较现货由贴水变为小幅升水。上周仓单18983张,仓单净流出1392张,仓单数量小幅减少。

【1123行情研判】PP、PE震荡下行,PVC期货反弹持续 原创 米斗研究中心
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聚丙烯「行情」上游调价:中石化华北个别牌号定价上调100-150,华南专用料个别调涨100,其余定价稳定;中石油西北个别调涨100-150,其余定价稳定。截止收盘,华东主流拉丝价格成交9000-9050元/吨,PP01华东基差-150元/吨左右,L-PP01价差582元/吨,PP1-5价差-56元/吨附近。「研判」今日聚丙烯期价走势震荡下行,截止收盘,PP1801收盘9143元/吨,跌幅0.29%。现货端成交疲软,价格表现并无意外之处。依旧坚持前期的判断,12月价格在没有需求预期利好的情况下,价格重心或许将有所下移来反映供给端的高增长。聚乙烯「行情」上游调价:中石化华中LLD个别上调50-100,其余定价稳定;中石油华东HD个别上调50-100,华北HD大中空个别上调100,东北HD管材个别下调200,西南HD个别上调50-100,其余定价稳定。截止收盘,华东主流线性价格成交9700-9750元/吨,基差平水附近;华北主流线性价格成交9650-9700元/吨,基差-50元/吨附近,L-PP01价差582元/吨,L1-5价差15元/吨。「研判」今日塑料期货走势震荡下行,截止收盘,L1801收9725元/吨,跌幅0.66%。依旧维持前期的判断,当前PE的主要问题是市场在近月不淡远月不旺的预期之间切换的逻辑,简单来说,虽然如赛科等装置有恢复投产的边际供给,但是整体增量不大,近月边际的供给压力短期内还没有充分体现;另一方面,远月甚至是近月,随着时间的推移,都面临着海外装置供给增量的预期。今天盘面的下跌是否是预期转向现实的切换,还需要进一步通过时间,以及现货端成交状况来观察。整体上,预期12月会有一波去库存,价格重心会有所下移。PTA「行情」PTA期货主力合约延续下跌,表现较弱,收于5410元/吨,跌幅1.24%,现货市场重心震荡偏弱,逸盛石化PTA主港自提价格稳定,内盘卖出价5650元/吨,外盘卖出价上调5美元至715美元/吨,恒力石化主港自提价格上调稳定,报5800元/吨,外盘卖出价750美元/吨,华东主流现货5455元/吨左右,基差45。「研判」原油重心上涨,PX重心抬升,成本端利多;PTA装置波动频繁,华彬及逸盛部分装置检修,翔鹭300万吨装置运行正常,仪征石化重启,短期供应偏紧;下游重心有所下滑,聚酯工厂负荷维持高位,但涤丝产销较弱,刚需支撑;目前PTA仍是维持去库存格局,但需求有走弱迹象,若后期下游持续走弱,PTA或有较大的跌幅,预计震荡偏弱的概率较大,操作上建议持有空单。MEG「行情」MEG华南维持震荡,上涨乏力,煤制货源7450-7500元/吨短途送到,华东现货重心震荡偏弱,商谈重心下滑,现货商谈7360元/吨左右,电子盘震荡下跌,1月期货收于7358元/吨,涨幅0.77%,基差2。「研判」原油重心上涨,乙烯维持高位,成本端支撑明显。国内供应变化不大,维持前期,虽然下游维持较高负荷,涤丝库存也较低,但重心小幅回落,产销较为清淡,消化库存为主,需求端刚需支撑为主,后面有转弱的预期,预计后期震荡偏弱概率较大,操作上建议高抛。PVC「行情」PVC期货主力合约持续反弹,表现强势,收于6270元/吨,涨幅2.03%,基差-120。华东现货报盘重心上行,5型电石料主流6100-6200元/吨,乙烯料1000型主流在6600-6650元/吨送到。广州报盘上调,5型电石料主流围绕6120-6180元/吨。「研判」上游厂区出厂价格部分上调,现货重心上涨为主,华东普遍上涨100元/吨,受运输影响,代理商现货不多,天业或更少,价格大涨当成交少,下午多封盘,惜售情绪较重,华南窄幅上调,市场情绪较为乐观,下游进入淡季,需求一般,尤其是北方需求较差,对于高价货观望较多。PVC基本面有一定改善,受商品上涨影响市场心态较好,但短期涨幅较大,基本面尚不足以支撑,若后期商品走弱,重新下跌的概率较大,谨慎看空,操作上建议多单冲高平仓,高位试空。甲醇「行情」甲醇期货主力合约小幅回落,收于2978元/吨,跌幅0.43%。华东报盘重心维持高位,太仓现货3180元/吨,基差202,12月纸货报3090元/吨,1月纸货报2960元/吨。华南重心略有回落,出罐主流围绕3365元/吨。山东重心稳中偏强,中北部上涨30元,报3200元/吨,南部企稳,报3240元/吨。河北重心偏强,石家庄等地围绕3030-3080元/吨。西北走势坚挺,陕西2700-2970元/吨,内蒙2720-2760元/吨。「研判」港口库存处于低位,局部货源偏紧,报盘维持高位;内地市场重心坚挺上涨,西北货源不多,企业调高售价,下游需求较好,西北烯烃采购较好。甲醇基本面较好,现货走势较强,,但港口烯烃出现亏损,传统下游利润大减,部分亏损,下游抵触高价,后期进口货物增加,持续上涨概率不大,预计后期走势或有回落,操作上建议多单高位平仓,然后观望,偏空对待。

PVC周报(11.20-26):基本面略有改善,超跌反弹 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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电石重心虽有回落,但整体仍处于高位,电石法PVC利润较低;2.
上游库存累积缓慢,出厂价格上调,后期厂区调涨意愿较强;3.
运输不畅,主销区一级贸易商现货较少,较为惜售。「利空」1.
上游氯碱综合利润较高,开工率较高,供应充裕;2.
冬季错峰限产,部分制品企业开工不高,需求较为低迷;3.
进入消费淡季,下游心态一般,按需采购为主,没有大单放量。「总结」商品整体走势较强,市场氛围较好,PVC主力期货合约止跌后大幅反弹,变现强势。原油基本面较好,减产预期推动油价上行,利多化工品。电石重心虽有回落,但整体仍处于高位,电石法PVC利润较低,乙烯重心维持高位,成本端利多。供应端,目前氯碱综合利润仍较高,上游维持较高的开工负荷,供应整体偏多,但由于前期PVC下跌过程中降价出货,企业库存累积不多,期货大幅上涨,使得心态好转,出厂价格上调,后期厂区调涨意愿较强。现货方面,现货重心上涨,主销区一级贸易商现货较少,较为惜售。需求方面,冬季错峰限产,部分制品企业开工不高,需求较为低迷,下游心态一般,按需采购为主,没有大单放量。PVC基本面有所改善,但尚不足以支撑其长期上涨,后期预计受商品带动仍有反弹空间,但相对有限,操作上建议观望,高位试空。二、基本面分析(一)原油和煤炭上周原油价格持续上涨。库存方面,截至11月17日当周EIA原油库存下降185.5万桶,预期下降220万桶;库欣库存下降182.7万桶;汽油库存增加4.4万桶,预期增加100万桶,精炼油库存增加26.9万桶,预期下降79.9万桶。美国原油产量继续增加13万桶至977.5万桶/日,连续5周增加。截至11月24日,美国活跃石油钻机数环比增加9座至747座。从原油基本面来看,原油库存有所下降,但略不及市场预期,活跃钻井平台数继续增加,美国国内产量持续增加,加重市场担忧,利空油价上行;需求上汽油、精炼油库存数据一般,精炼油库存不降反增,略利空。消息面上,加拿大向美国输送原油的最大输油管之一Keystone输油管关闭,短期推涨油价,目前市场广泛预期月底的OPEC会议会将减产协议延长至明年底,市场情绪较为乐观,预计在OPEC会议前,原油仍维持较强的走势,但减产协议或被过度预期,油价高位有回落风险,操作上操作上短期偏多,中期略偏空。(二)电石和乙烯单体价格国内电石市场重心小幅下滑,表现偏弱。电石企业开工率较高,供应较多,电石到货量稳中有增,下游PVC企业对电石需求较弱,采购价下调,华东、华北下跌50元,华南、西北下跌20-25元。电石基本面转弱,预计后期仍有下跌的可能。亚洲乙烯重心维持高位。CFR东南亚1160美元/吨,CFR东北亚报价1300美元/吨,维持前期。虽然中东船货较多,市场供应充足,但下游衍生品市场震荡上行,需求情况较前期好装,加上原油重心上移,成本端利多,上周重心先跌后涨。乙烯基本面尚可,预计后期震荡为主。(三)中间体EDC、VCM亚洲EDC重心持续下跌,市场供应压力较大,CFR远东报价170美元/吨,环比下跌10美元,CFR东南亚报价195美元/吨,环比下跌5美元。VCM重心较为稳定,交投清淡,下游PVC超跌反弹,厂家心态相对乐观,CFR东南亚报价740美元/吨,CFR远东报710美元/吨,维持前期。(四)相关产品国内碱市场重心稳中派懦弱。纯碱厂家出货一般,下游受环保影响整体开工不高,需求清淡,采购积极性不高,走势相对偏弱;烧碱市场相对稳定,现货重心多维持前期,华北氧化铝偏弱,烧碱重心略有下滑,但仍处于较高位置。受烧碱行情略有走低影响,液氯市场整体略有反弹,主流出厂报价1-100元/吨,华东、华北等地取消补贴运费,内蒙地区补贴运费200元/吨左右,但液氯下游开工较低,需求难有大的提升,整体仍较为低迷。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6215元/吨,环比上涨115元;乙烯法市场价(中间价)为6650元/吨,环比下跌25元。上游维持较高的开工率,由于前期PVC下跌过程中降价出货,企业库存累积不多,上周随着现货反弹,出厂价格多有上调,现货市场重心反弹,由于运输原因,到货量不多,贸易商惜售,下游按需采购为主,观望较多。(二)利润情况电石价格小幅下跌,电石法成本降低,西北电石法PVC外销出厂价有所反弹,利润情况好转,目前电石法PVC利润在40元附近,环比增加45元左右。乙烯价格维持高位,乙烯法成本较前期变化不大,乙烯法PVC价格略有下跌,利润较前期小幅减少,目前乙烯法PVC利润在1310元附近,环比减少10元左右。(三)企业装置检修及开工状况苏州华苏13万吨装置11月15日开始检修,重启时间未定。山东朗晖6万吨糊树脂装置11月16日开始检修,11月22日重启。虽然有装置检修,但影响不大,国内PVC开工率受山东东岳负荷提升影响,开工率小幅上升,目前氯碱综合利润仍较高,后期开工率维持高位概率较大,国内供应整体偏多。(数据来源:明日研投、金联创)四、基差截止11月24日基差为-75,期货主力合约1801超跌反弹,表现强势,现货价格重心反弹,但涨幅略不及期货,主力期货合约较现货由贴水变为小幅升水。仓单数量691张,维持前期。

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