企业库存较前期增加,聚酯「PTA·行情」PTA期货主力合约高位回落

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【0112行情研判】PE期货走势偏强,PVC期货止跌反弹 原创 米斗研究中心
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聚乙烯「PE·行情」上游调价:中石化华北HD部分手工加价100,其余定价稳定。华东LD部分上调150,HD部分上调100,其余定价稳定。华南LLD部分上调50,其余定价稳定。中石油西南HD膜部分上是调100,其余定价稳定。截止收盘,L1805收盘10150元/吨,涨幅1.00%;L1809收盘9965元/吨,涨幅0.91%。华东主流线性价格成交9950元/吨,05合约基差-200元/吨;华北主流线性价格成交9900元/吨,05合约基差-250元/吨;L-PP05价差471元/吨,L5-9价差185元/吨。「PE·研判」今日塑料期货走势偏强,开盘之后震荡上涨,L05合约最高达到10165元/吨。目前下游库存较少,以刚需为主。现在塑料价位较高,价格上涨后现货成交一般,下游抵触情绪较明显。聚氯乙烯「PVC·行情」PVC期货主力合约重心止跌反弹,收于6825元/吨,涨幅1.26%,基差140。华东现货报盘小幅上涨,杭州电石法普通5型主流6600-6680元/吨,常州电石法普通5型主流6600-6670元/吨。华南报盘维稳,广州普通电石法5型主流在6630-6700元/吨。「PVC·研判」上游厂区出厂价格较为平稳,观望较多,现货价格小幅上涨为主,华东低端价格减少,重心小幅上涨50元,华南稳中偏强,个别货源偏紧。PVC短期面临交割压力,高位有压力,但可流通货不多,下游维持刚需,适当补货,基本面情况尚可,下跌有支撑,预计后期走势震荡为主。聚酯「PTA·行情」PTA期货主力合约高位回落,收于5640元/吨,涨幅0.39%,现货市场重心震荡走弱,部分聚酯工厂低位买货,成交尚可,逸盛石化PTA美金卖出价750美元/吨,恒力石化主港自提价格稳定,报6200元/吨,外盘卖出价760美元/吨,华东主流现货5780-5850元/吨左右,基差175。「PTA·研判」原油重心冲高回落,成本端有支撑,但短期回落影响市场心态。前期检修装置重启,PTA工厂开工率有所反弹,但社会库存不高,现货市场供应仍不多,下游聚酯工厂负荷维持高位,下游重心上涨,现金流修复,刚需补货稳定。PTA基本面尚可,预计短期冲高后会小幅回调,中期高位震荡偏强概率较大,建议高位获利了结,低位回补。「MEG·行情」MEG华南主流市场重心延续强势,商家挺价意愿较强,煤制货源8200元/吨短途送到,华东现货商谈重心坚挺,现货商谈8270元/吨左右,电子盘价格强势上涨,涨幅较大,3月期货收于8238元/吨,涨幅2.34%,基差32。「MEG·研判」MEG港口库存偏低,但开工率有所上升,且长江封航接触,后期供应或将缓解,下游负荷处于高位,产品重心持续跟涨,现金流修复,需求情况尚可。原油维持高位,利多化工品,乙烯价格上涨,成本端利多。虽然聚酯开工存在下降预期,且下游对高价有一定抵触,但目前产业链价格传导顺畅,需求仍较好,预计短期走势震荡偏强的概率较大,操作上偏多对待。

聚烯烃周报(1.15-21):多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑 原创
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核心观点多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑①
对1月16日价格大跌的理解:笔者认为,当日聚烯烃价格的下跌属于“情理之中,意料之外”。具体来讲,“情理之中”是因为产业链库存在连续几个交易日内快速累积,多头从12月开始借助原油走强、废塑料审批限制的炒作因素,将05主力合约被动拉高来驱动产业再库存。在那个点位,可以说多头和空头的交易相对拥挤、集中,空头的力量多数来自套保盘,而产业再库存能力已经不如前期年6-9月的情况。当产业再库存能力达到极限时,或许就到了价格极限,导致价格下跌剧烈,同时伴随着相对大量的减仓盘(多头拥挤交易的结果)。但是,在那之前去判断价格的拐点是比较困难的,所以当日的下跌也是“意料之外”的。与此同时,值得注意的是,现货成交相对尚可,导致基差绝对值收窄,即期货升水幅度减少。这个现象需要从两个角度来看:第一,期货是走预期,而且相对灵活,所以盘面反应往往比现货快。同时,前期价格持续上涨过程中,下游拿货较少,迟迟没有出现年前补库的迹象。所以,当价格下跌时,下游或许会出于心态上的变化而出现一定程度的补库。但是,这并不意味着在这个点位下游会出现显著的补库来支撑价格,为什么呢?这是笔者想说的第二点:今年下游订单是不如2017年春节的,这从根本上决定了自下而上的终端补库难以发生。但是,当价格下跌后,下游补库后很可能会提前透支春节前的补库预期。所以,从动态的眼光来看,对后市需求反而是利空的。换言之,可能是会造成后期产业被动累库的。即使年前价格维持在当前水平,但节后大概率是累库的,到时候价格或许还将再次迎来第二波重心下移。②
从主力合约持仓情况来看:PP1805从12月至今共经历三次10万手左右的增仓:分别是12月19日、12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9240元/吨、9333元/吨和9493元/吨;L1805前后共经历两次10万手左右的增仓:分别是12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9795元/吨和9955元/吨;从技术角度分析,价格回调过程中,市场可能会去考验上述支撑。但是,截止上周五,PP主力持仓仅比12月19日第一次增仓10万手时的持仓多不到5万手,PE主力比12月26日持仓少不到3万手,或许说明在价格上涨的过程中前期获利盘已经基本了结。目前,价格回落后,盘面没有给出很明显的信号,这个时候,笔者的思路是要回到产业去看看,一些细微之处的产业因素变化可能会推动盘面。而在盘面有明显异常的时候,我们应该是站在盘面的价格水平上,倒推去看这个价格是否能驱动产业进行同向摆动,等到产业基本面因素和盘面背离,或许就是价格回归的信号了。一、原材料价格回落,但订单跟进力度一般,开工率稳定截止1月18日,聚丙烯塑编开工率65%,较上周环比持平;BOPP开工率62%,较上周环比持平;注塑开工率50%,较上周环比上持平;虽然原材料价格有所回落,下游工厂订单力度跟进不足,导致仍旧以刚需补库为主,没有出现投机性需求的爆发,开工率维持稳定。二、聚乙烯下游开工率维持稳定,订单跟进力度一般截止1月19日,聚乙烯农膜开工率53%,较上周环比上升1%;包装开工率59%,较上周环比持平;单丝开工率57%,较上周环比持平;薄膜开功率62%,较上周环比持平;中空开工率60%,较上周持环比持平;管材开工率45%,较上周下滑2%。整体来看,上周PE下游工厂开工率有所企稳。其中,农膜开工率抬升可能来自地膜工厂订单的逐渐增长。其余开工率大稳小动,订单增长力度一般。三、聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上周,聚丙烯价格走势震荡偏弱,价格触顶回落。截止1月19日,PP1805收盘9468元/吨,当周环比跌幅1.76%;PP1809收盘9405元/吨,当周环比跌幅1.34%。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止1月19日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨,环比上周有所扩大;上周,粉料市场价格重心小幅下滑,截止1月19日,华东粉料主流报价在9150-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。五、价格高位回落后,市场隐性库存有所缓解上周,聚乙烯价格走势震荡偏弱。截止1月19日,L1805收盘9865元/吨,当周环比跌幅2.38%;L1809收盘9715元/吨,当周环比跌幅2.17%。六、聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。七、油价继续走强,丙烯小幅上涨,乙烯价格下跌上周,原油价格而维持震荡上行;OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;上周,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上周,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。八、聚丙烯美金市场价格重心抬升上周,聚丙烯美金市场均聚、共聚价格重心抬升;其中,主流均聚拉丝、注塑报价在1180-1230美金/吨,环比上周出现20-15美金的涨幅。外商预售情况较好,市场采购积极,量价齐升。九、国内PP价格高位回落,内外价差依旧维持倒挂上周,国内PP价格从高位回落,内外价差依旧维持倒挂。截止1月19日,拉丝内外倒挂450-500元/吨,注塑内外倒挂250-300元/吨,共聚内外价差倒挂100-250元/吨。十、上周,PE美金市场格重心继续小幅抬升上周,聚乙烯美金市场价格重心抬升。其中,线性主流报价在1180-1220美金/吨,市场低价货源偏少,成交较上周有所放量;高压主流报价在1200-1250美金/吨,市场价格环比上周有所扩大;低压中空主流报价在1270-1300美金/吨,市场价格维持稳定;低压拉丝主流报价1240-1260美元/吨,市场货源相对紧张,下游采购积极;低压注塑报价1170-1200美元/吨,价格维持稳定;低压膜主流报价在1360-1400美金/吨,市场货源偏紧,价格维持高位。十一、短期内,LLD相对高估,出现进口机会以及非标和对标品种的套利机会上周,国内LLD价格高位回落,期货主力合约跌回10000元/吨以下。LLD进口和盘面维持顺挂,但幅度较上周有所收窄;LD进口和盘面顺挂,后期价差存在扩大的可能,建议关注LD和LLD的价差扩大情况。十二、价格下跌后中游库存压力有所缓解,关注下游需求变化上游库存持续维持低位,压力较轻。截止1月19日,两油石化库存约55-65万吨,较上周没有出现显著增长;另外,截止1月19日,大商所PP仓单1448手(-1438),PE仓单3812手(-292)。伴随着价格的下跌,上周期货升水幅度有所缩小,中游隐性套保盘流出,下游刚需主动补库。但是,笔者认为,今年和去年最大的不同在于终端工厂主动补库的驱动不足(主要是订单和利润不足),可能难以见到去年那样的“自下而上”的补库需求。

PVC周报(1.2-7):市场氛围尚可,震荡上涨 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
原油强势,乙烯重心小幅上涨,化工整体走势偏强;2.
上游企业挺价意向较强,且天气情况不佳,运输成本增加;3.
片碱价格持续下跌,氯碱综合利润下降较多,后期或打压企业开工意愿。「利空」1.
前期检修企业部分恢复,PVC开工率小幅上升,企业库存较前期增加;2.
传统消费淡季,下游开工率下滑,刚需补货为主,抵触高价;3.
外盘上涨幅度有限,出口窗口持续关闭中。「总结」商品整体走势震荡偏强,市场氛围尚可,PVC主力期货合约震荡上涨,周内创阶段新高。原油表现强势,利多化工品。电石重心虽有下跌,但跌幅有限,乙烯价格小幅上涨,成本端利多为主。供应端,前期检修企业部分恢复,PVC开工率小幅上升,企业库存较前期增加,前期预售较多的企业负库存有所减少,目前盘面升水较多,套利商买货锁盘面较多,隐性库存增加,但可流通货不多,上游企业挺价意向较强,且天气情况不佳,运输成本增加,近期片碱价格持续下跌,氯碱综合利润下降较多,后期或打压企业开工意愿。需求方面,传统消费淡季,下游开工率下滑,抵触高价,但仍有一定的刚需补货。外盘上涨幅度有限,出口窗口持续关闭中,出口对需求影响有限。PVC基本面尚可,矛盾尚不突出,化工走势相对偏强,市场氛围尚可,后期预计走势震荡偏强,操作上建议偏多对待。二、基本面分析(一)原油和煤炭上周原油价格大幅上涨,表现强势。库存方面,截至12月29日当周EIA原油库存减少741.9万桶,高于预期降幅470万桶,创2017年8月以来的最大单周降幅;库欣库存减少244.1万桶,总库存创2015年10月来最低;汽油库存增加481.3万桶,高于预期增幅200万桶,精炼油库存增加889.9万桶。美国原油产量增加2.8万桶至978.2万桶/日。从原油基本面来看,EIA原油库存连降七周,库欣地区库存接近五年均值,利多原油;需求上汽油、精炼油库存均大幅增加,汽油库存连涨八周,精炼厂设备利用率较高,成品油库存积压明显,短期需求不佳。但消息面上,美国严寒天气增加了对取暖油的需求预期,且伊朗地缘政治较为紧张,推高了原油的风险溢价。虽然美国产量维持高,但持续下降的EIA库存表明原油基本面持续改善,油价处于上涨趋势中,短期需要注意快速冲高后的回调风险。(二)电石和乙烯单体价格国内电石市场重心稳中偏弱,华东、华南维持前期,华北、西北小幅下滑5-25元。宁夏中卫等地限产中,其余开工稳定,出厂价格稳定为主,下游PVC市场电石供应较为宽松,企业按需采购为主。电石基本面较为平稳,预计后期维持震荡走势概率较大。亚洲乙烯重心小幅上涨。CFR东南亚1290美元/吨,环比上涨20美元,CFR东北亚报价1400美元/吨,环比上涨20美元。原油重心走势较强,成本端利多,后期裂解装置检修使得预期供应面相对偏紧,下游衍生品市场走势较好,备货需求增加,市场心态较好。乙烯基本面目前较好,预计后期高位震荡的概率较大。(三)中间体EDC、VCM亚洲EDC重心报盘稳定,CFR远东165美元/吨,CFR东南亚190美元/吨,环比维持前期,目前EDC现货库存处于高位,需求不佳,基本面维持前期。VCM买盘情况一般,但供应情况也一般,重心略有下滑,CFR东南亚715美元/吨,环比下跌5美元,CFR远东660美元/吨,环比下跌10美元。(四)相关产品国内碱市场维持下跌趋势。纯碱企业开工维持高位,累库情况明显,厂家出货较为积极,但下游采购积极性不高,需求低迷,供需矛盾逐渐增加;烧碱重心持续下跌,下游需求没有改善,各地区现货重心跌幅不一,西北较为坚挺,维持前期,华东、华南下跌200-300元/吨,华北跌幅较大,下跌350元/吨,近期碱的利润持续下滑,氯碱综合利润下降。液氯市场行情维持弱势,液氯主流出厂报价1-100元/吨,运费补贴力度较大,华北补贴运费1000-1200元/吨,内蒙地区出厂报价1-100元/吨,补贴运费200元/吨。液氯下游开工较低,需求难有大的提升,整体维持低迷状态。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6665元/吨,环比上涨155元;乙烯法市场价(中间价)为6875元/吨,环比上涨0元。上游PVC企业库存环比半月前增加,但尚未明显累库,企业挺价意愿较强,出厂价格稳中偏强,现货市场重心震荡上涨,临近周末,华东地区涨幅明显,但高端价成交一般,下游表现相对谨慎,传统需求淡季,刚需补货,略有备货。(二)利润情况1.
国产利润西北电石价格小幅下滑,电石法成本略有降低,西北电石法PVC外销出厂价略有上涨,利润情况持续增加,目前电石法PVC利润在565元附近,环比增加110元左右。乙烯价格小幅上涨,乙烯法成本较前期增加,乙烯法PVC价格维持前期,利润较前期略减,目前乙烯法PVC利润在1240元附近,环比减少35元左右。2.
出口利润外盘PVC重心小幅上涨,CFR远东及东南亚均有5美元的涨幅,但不及内盘电石法PVC的涨幅,出口窗口仍关闭中。(三)企业装置检修及开工状况韩华宁波30万吨/年的PVC装置12月25号停车检修,预计1月10号重启。前期检修装置部分重启,国内PVC开工率小幅提升,整体开工率呈现回升趋势,目前碱的利润下滑,但PVC利润有所修复,氯碱综合利润尚可,企业开工意愿仍较高,后期开工率维持高位概率较大。(数据来源:明日研投、金联创)四、基差截止1月5日基差为-165,环比上周扩大20,期货主力合约1805合约上涨,周内创阶段新高,现货价格重心跟涨期货,涨幅略小,主力期货合约较现货维持升水格局,升水幅度略有扩大。仓单数量1771张,仓单流入1080张。

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