现货不再紧张(华南-华东价差走弱),短期价格弱势难改 米斗研投部 米斗资讯

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【PVC周报】现货偏紧,情绪发酵,PVC价格走高 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(11.11-11.15)|顾小雯本周PVC期现价格同涨,华东市场价格从6630涨至6750元/吨,期货价格从6490涨至6610元/吨,华东基差维持在130-140元/吨区间运行。目前市场主要矛盾集中在上游供应恢复的预期VS现货偏紧的现状。11月中旬开始,上游工厂检修陆续恢复,且天气转冷装置通常维持高负荷运行,供应端压力逐步显现。本周华东贸易库存大幅去化接近4万吨(全年周库存降幅最大),库存同比低于去年同期;而华南地区现货一货难求,预售至12月底;北方继续受环保影响,15-18号雄县地区全面停产,华北地区持续偏弱,订单天数有所下滑。据悉未来有四面八方货源涌向华南地区,华东库区在途量极低,工厂货源多发往华北;而华南-华东价差在300元/吨,成本大概在220元/吨可以做地区间套利,也有部分华东货源发向华南;听闻华南部分下游购买了台塑和LG的进口乙烯料,预计12月初会陆续到港。未来需要重点关注两个变量,第一华南市场,华南到货情况一旦有所缓解,库存开始累积,现货不再紧张(华南-华东价差走弱),那么市场很有可能有拐头可能。第二关注北方天气情况,气温一旦出现大范围急速降温,那么北方需求会有明显走弱,上游工厂的货会更多的发往华东、华南地区。今年春节早于往年,1月25日为农历春节。1月14日为01合约最后交易日,多头以6600元/吨以上价格接01现货,届时工人多放假工厂多停工,显然接货不合适。目前空头处于相对被动局面,PVC可交割品牌一个月产量约在70万吨,除去北元、中泰不会交割的品牌,月产量在50万吨左右,目前持仓36万手,需要交货90万吨,一个月PVC产量(可交割品牌)全部用来交割也不够。因此多空博弈依然在继续,而华南地区到货12月初很大程度会有缓解,北方气温也逐步下降,基本面有走弱趋势,01合约价格高度有限。综上,PVC价格继续冲高幅度有限,短期现货依然有支撑,关注华南到货和北方天气情况。

【PE周报】短期存反弹动能,中长期驱动仍然向下 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(10.08-11)|金叶城图一
期现结构图二1-5价差图三不同路径生产利润图四PE日度检修损失比例图五两油库存图六港口库存季节性
短期宏观方面来看,中美贸易谈判似乎正在往好的方向发展,美方暂缓10月15日的对华加征关税,后续是否加征目前尚无表态。节假日期间以及节后的一周原油价格维持着在极窄幅区间震荡的走势,市场对多空方向依旧迷茫;周五下午伊朗油轮在沙特吉达港口爆炸的事件叠加OPEC月报助攻,油价引来一波反弹。目前来看,虽然美原油产量压力不减,但OPEC除沙特非正常断供之外,其他产油国产量同样下滑,叠加贸易危机缓解,油价近期或有小幅回暖。产业基本面来看,节后供应端装置检修数量环比继续减少,供应压力有所增加,同时,近期市场上比较关注的是宝丰二期投产情况,目前来看仍未出合格品,处于试料阶段,若合格品产出进入市场,将对市场(尤其是华北市场)价格形成进一步冲击。进口方面,卡塔尔LD和LLD装置目前检修完成,预计对国内市场影响不大;
沙特产量已全部恢复,但前期船货的延期会影响短期进口供应。整体来看的话,供应端压力会越来越大。需求端来看,国庆之后需求端(尤其是农膜)存继续好转预期,但在市场价格整体偏空的氛围下,下游对价格多观望为主,按需采购,目前来看原材料库存增速略低于订单天数增幅。从库存角度出发,节后两油库存去化速度良好,本周去化13万吨,但同时可以关注到的是目前社会库存依旧处于季节性高位,上游库存向下游的传导压力仍存。港口库存方面,由于前期进口货源偏紧预期存在,库存持续去化,目前处在季节性偏低水平。综合来看,节后下游恢复生产,库存去化良好基本符合预期,但目前社会库存压力仍存,在市场氛围偏空,下游观望为主的态度下,价格或继续下探以缓解库存压力。未来宝丰二期合格品产出后,供应压力增加,基本面有继续恶化迹象。
中长期四季度浙江石化、宝丰、马油、西布尔投产以后,供应将明显过剩,且需求逐渐走弱,供需矛盾将恶化,整体驱动向下。

【PP周报】供应压力增大,现货走弱,短期价格弱势难改 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(11.11-11.15)|梁媚
短期目前主要矛盾在于供应压力增大预期vs库存累积节奏。后续整体来看:供应端:上游供应压力逐渐充分释放,首先三套新装置运行逐渐平稳,东莞巨正源稳定开车冲击华南市场,华南价格走弱明显,中安联合以及宝丰也逐渐冲击华北华中市场。其次11月份检修损失量较10月份降低,预计在17.23万吨左右降低32%。另外上中游逐渐出现累库现象。需求:第四季度为需求淡季,下游原材料库存低,但订单一般,仍保持按需采购,无法对市场有向上的提振作用。综上所述,供应压力增大预期逐步兑现,现货整体走弱以及库存拐点显现助推空头气氛,看空情绪加剧,短期价格弱势局势难改。
长期供应端后续新装置集中性投产,压力增大,若后续市场需求情况不良,预期偏空。

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