但仍维持高增速」需求面「聚丙烯下游开工率环比有所提升,原油重心高位震荡

企业概况

【聚烯烃10月报】时间或许是最大的敌人,留给近月多头的时间不多了 原创
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核心观点宽幅震荡转窄幅震荡,但11-12月重心可能有所下移核心论据抓住库存现实和预期切换的核心:9月聚烯烃表观供给增速明显(主要是环比6%-7%的进口增速带来的边际供应),以安迅思统计口径来看,9月聚丙烯和聚乙烯当月表观供给分别为197.11万吨和242.05万吨,介于年内高点和次高点之间。时间往后推移,检修环比减少情况下,预计10-12月表观供给维持高增速。在此基础上,近一个月的情况是,上游石化库存、港口库存以及交易所仓单继续减少,说明库存在中游和下游必然有所累积。从我们的统计模型来看,截止9月末10月初,PE端下游工厂仍旧维持补库阶段,这和农膜季节性相匹配,而当前农膜开工率达到峰值,后期边际需求可能需要做减法;与此同时,PP端下游已经开始去库存。然而,对比去年同期,可以见到去年明显的原材料和产成品补库迹象。对于再库存的理解:期现正反馈的再库存是主动性的,价格表现猛烈、持续时间较长的正向轮动,而没有期现共振的再库存可能是温和的、价格震荡下行式的被动再库存。值得注意的是,市场拥有较强的自学习能力,表现在10月初至今的时间阶段内,套保商不再盲目入场,导致所谓的期货升水后期现共振现象不明显,这也是为什么最近行情变的温和的原因。另外,01合约淡季属性不变,随着时间的推移,对虚盘多头不利,时间或许是最大的敌人。9月塑料制品产出同比弱,显示季节性不强;而累计同比强说明单月产出回暖,这可能是订单延后的现象。结合价格来看,9月初至10月初价格持续下跌,前期未补库的聚烯烃下游工厂有一定程度的补库,进而将8月订单推迟至9月。后期10月开始可能是原材料、制品去库存状态。随着时间推移,市场或正就某一核心矛盾达成共识,宽幅震荡或许会转为窄幅震荡,基本面因素将逐渐主导行情。供应面「10-12月国产供应预计维持高增速」「预计10-12月PP进口环比放缓,但仍维持高增速」「预计10-12月PE进口环比放缓,但仍维持高增速」需求面「聚丙烯下游开工率环比有所提升,但增速不显著」「农膜开工率季节性高位,需求边际做减法」「塑料制品产出回暖,出口表现依旧乐观」「乘用车产销平稳,出口表现依旧乐观」「家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长」相关价格「预计聚丙烯11月振幅收窄,但重心可能有所下移」「共聚价格相对坚挺,粉料价格走弱」「预计聚乙烯11月振幅收窄,但重心可能有所下移」「聚丙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格波动」「聚乙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格波动」「原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体走弱」「PP美金市场价格回落」「PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落」「PE美金市场价格持稳,部分货源较少」「LLD、LD小幅倒挂,其余顺挂」「聚烯烃中游被动累库存」—END—

聚酯周报(10.16-22):PTA继续去库存,重心震荡偏强 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
美国原油产量减少,库存持续下降,供应预期支撑油价高位震荡;2.
PTA部分装置检修,工厂负荷维持前期,继续去库存;3.
聚酯开工、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存下降,产销较好,需求端利多。「利空」1.
成品油库存增加,原油需求预期偏弱及前高附近的获利需求,制约油价上涨;2.
市场对于三套新老装置开车存在预期,将影响后期供应;3.
PTA现货加工差仍围绕700-750元/吨,加工价差偏高。「综上」中国宏观数据符合市场预期,宏观面稳定,国内大宗商品先跌后涨,仍处于低位震荡区间,PTA主力合约冲高回落,重心偏强。美国产量、EIA原油库存、钻井平台数下降,OPEC对减产的言论及地缘政治紧张利多原油上涨,但需求不佳制约原油上涨。PX重心震荡回落,PTA现货加工差仍围绕700-750元/吨,加工价差偏高。供应方面,PTA工厂负荷不高,短期供应不多,但市场对于三套新老装置开车存在预期,将影响后期供应。需求方面,聚酯涤纶重心反弹,聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存减少,产销情况整体较好,需求端利多。PTA目前供需结构尚可,但供应预期增加,若需求仍较好的话,后期维持震荡偏强的概率较大,反之,则震荡走弱的概率较大,操作上建议观望为主,氛围转弱可尝试高抛。二、原料价格及利润上周原油价格高位震荡整理,表现坚挺。库存方面,截至10月13日当周EIA原油库存下降573.1万桶,预期下降325.0万桶,连续四周下降,且创5年多最大降幅;库欣库存增加20.2万桶;汽油库存增加90.8万桶,预期增加105.0万桶,精炼油库存增加52.8万桶,预期减少145.0万桶。美国活跃石油钻机数环比减少5座至743座,连续第二周下降且触及6月初以来最低水平。美国国内原油产量减少107.4万桶至840.6万桶/日,创纪录最大降幅。石脑油重心上涨,和Brent原油价差环比变化不大;PX重心震荡回落,与石脑油价差环比持续缩小;MX小幅抬升,PX与MX价差环比略有缩小。从原油基本面来看,原油库存连续下降,活跃钻井平台数减少,受飓风影响美国国内产量锐减,短期供应上利多;需求上汽油、精炼油库存增加,且IEA月报中下调了2018年原油需求预期,需求端偏空。消息面上,OPEC代表表示有望与非OPEC国家再延长减产协议9个月,地缘政治上伊拉克政局不稳及伊核协议使得中东局势紧张,均利多原油。原油基本面尚可,供应预期和地缘政治推涨原油,但需求偏弱及连续上涨后的获利了解使得原油承压,预计后期高位震荡概率较大。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在78.45%,环比节前上升2.01%,其中煤制乙二醇开工负荷在78.85%,环比节前下降8.33%。华东主港MEG总库存约52.3万吨,环比减少6.8万吨。上周MEG走势震荡偏强,市场成交活跃。上半周MEG窄幅震荡,市场出货意向较浓,聚酯工厂观望较多;下半周MEG震荡上行,市场氛围好转,买气增加。华东现货价格重心环比上涨270元,报7600元/吨,远月期货报7340元/吨。外盘重心高位震荡,成交一般,商谈氛围尚可,内外盘倒挂45元/吨左右。从基本面来看,原油重心高位震荡,石脑油重心上移,成本端利多。MEG开工负荷较前期上升,但受码头封航影响,港口库存明显下降,场内可流通货减少,短期供应减少。下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,聚酯产品库存天数减少,下游重心回升,产销整体较好,需求端利多。MEG供需格局良好,10月继续去库存,短期商品氛围偏好,预计后期震荡偏强,操作上建议短多,逢高可适当获利了结。四、PTA产业数据上周大宗商品整体先跌后涨,整体维持低位宽幅震荡,化工品表现偏强,PTA主力合约冲高回落,重心上移。现货重心小幅抬升,成交一般,环比上周上涨40元,华东PTA市场5170元/吨自提,逸盛石化内盘卖出价稳定,报5250元/吨,外盘重心上涨5美元,美金价660美元/吨。PTA工厂负荷70.19%,聚酯工厂88.86%,江浙织机负荷77.0%,PTA工厂负荷不变,聚酯工厂小幅回落,江浙织机上升6.0%,下游需求较好。PTA工厂库存天数2-4天左右,聚酯工厂库存天数2-4天左右,库存天数维持前期。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心小幅反弹,表现尚可。切片、瓶片重心小幅反弹,市场交投氛围回升,终端刚需补货;涤纶重心上涨后企稳,终端有一定的投机性储备,涤丝库存下降,产销情况较好。原油价格重心震荡偏强,聚酯原料震荡上涨,
PTA、MEG重心有所抬升,综合成本增加,下游重心反弹幅度不及成本增加,聚酯涤纶利润情况小幅下降。聚酯负荷指数93.2%,负荷小幅回落,短纤库存指数3.4天,FDY库存指数7.4天,DTY库存指数14.5天,POY库存指数4.1天,库存天数减少。5日涤丝产销平均120-130%附近,7日涤丝产销平均130-140%附近,表现较好。聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,下游聚酯产品库存下降,价格重心上涨,下游需求较好,对PTA、ME利多。六、期货行情上周五期货主力合约1801与华东现货基差-23,周内主力期货合约冲高回落,重心环比上升,现货重心涨幅不大,期货较现货升水幅度扩大。上周仓单10578张,仓单净流出1956张,仓单数量减少。—END—

【最新研判】PVC震荡行情延续,高抛低吸 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 「利多」1.
电石重心维持高位,电石法PVC利润较低,成本端支撑明显;2.
天气和运输问题影响增加运输成本及周期,华东、华南到货延迟;3.
下游库存处于相对低位,有一定的补库需求。「利空」1.
上游氯碱综合利润较高,检修进入尾声,开工率较高,库存有所累积;2.
环保检查仍较严,下游制品企业开工情况不及预期,整体需求一般;3.
进入消费淡季,大型管材和型材厂订单出现下滑,下游按需采购为主。「总结」商品整体维持区间震荡,市场氛围一般。伊拉克供应受阻,活跃钻井平台数下降,成品油库存减少,加上减产协议的炒作,使得原油震荡上涨,利多化工品。电石企业开工较前期有所恢复,西北供应量增多,下游PVC企业整体氛围偏弱,电石到货偏紧缓解,采购价格平稳,乙烯小幅下滑,当前市场价格跌至部分企业生产成本上方,成本支撑明显。供应端,PVC检修进入尾声,短期受阳煤恒通临停和陕西北元轮修影响,开工率略有下滑,后期苏州华苏及山东东岳有检修计划,但影响有限。目前碱的价格维持高位,氯碱企业综合利润较高,上游高负荷开工意愿较强,预计企业将维持高负荷,供应预期增加。库存方面,由于天气和运输问题影响增加运输成本及周期,华东、华南到货延迟,社会库存略有下降。需求方面,十九大结束后,环保检查仍较严,下游制品企业开工情况不及预期,华北下游开工仍受阻,整体需求一般。进入消费淡季,大型管材和型材厂订单出现下滑,下游按需采购为主,需求端维持偏弱预期。但需要注意的是下游库存处于相对低位,有一定的补库需求。PVC成本端有一定支撑,但电石供应恢复,PVC厂需求有所走弱,后期电石或回落,供应端上游库存压力较大,后期高负荷开工概率较大,供应宽松,需求端刚需为主,预期偏弱。PVC基本面偏弱,但低位有利多支撑,不宜过分看空,预计后期震荡偏弱概率较大,操作上建议高抛低吸。—END—

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