需求边际做减法」「PP价格仍旧在震荡区间之内,原油库存增加

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聚酯周报(11.13-19):供应预期增加,PTA高位注意风险 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油高位震荡,成本端仍是利多为主;2.
PTA仓单数量减少,社会库存较低,市场仍处于去库存状态中;3.
聚酯开工、江浙织机负荷维持高位,涤丝低库存,需求端刚需支撑。「利空」1.
原油基本面有转弱的迹象,油价上涨有压力;2.
华彬运行正常,翔鹭300万吨装置即将出产品,PTA工厂负荷上升,供应预计增加;3.
上周5天涤丝平均产销较前一周走低,周内放量后有下降明显。「综上」国内大宗商品整体高位回落,走势不佳,但PTA主力合约走势偏强,重心上移。美国活跃钻井平台数、原油产量及库存均有增加,加上IEA月报中悲观的需求预期,原油基本面有走弱迹象,但目前油价仍处于高位,成本端利多PTA。供应方面,PTA仓单数量减少,社会库存较低,市场仍处于去库存状态中,但华彬运行正常,翔鹭300万吨装置即将出产品,PTA工厂负荷上升,供应预计增加。需求方面,聚酯涤纶重心上涨为主,聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存处于低位,需求端刚需支撑,需要注意上周5天涤丝平均产销较前一周走低,周内放量后有下降明显。PTA短期延续偏紧供需结构,成本端有一定支撑使得PTA跌幅有限,但目前PTA加工价差较大,随着后期供应的增加,套保量或增加,预计后期宽幅震荡的概率较大,操作上建议高抛低吸。二、原料价格及利润上周原油价格从高位回落,表现相对偏弱。库存方面,截至11月10日当周EIA原油库存增加185.4万桶,预期下降240万桶;库欣库存下降150.4万桶;汽油库存增加89.4万桶,预减少150万桶,精炼油库存减少79.9万桶,预期下降180万桶。美国活跃石油钻机数环比增加9座至738座,为6月以来最大单周增幅。美国原油产量继续增加2.5万桶至964.5万桶/日,连续4周增加。石脑油重心下滑,跌幅幅小于Brent原油,价差环比略有扩大;PX重心小幅下跌,相对坚挺,与石脑油价差环比扩大;MX跌幅大于PX,PX与MX价差环比扩大。从原油基本面来看,虽然OPEC减产执行率较高,中东局势紧张利多油价,但活跃钻井平台数大增,美国国内产量持续增加,原油库存增加,打压油价;需求上汽油、精炼油库存数据不佳,IEA月报对原油的需求预期较为悲观,利空油价。上周在原油的利多因素多兑现的情况下,利空因素出现使得油价从高位回落,若后期美国产量持续处于高位且需求端没有起色的话,原油后期基本面持续走弱的概率较高,操作上建议观望,高位试空。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在76.02%,环比下降1.94%,其中煤制乙二醇开工负荷在75.64%,环比下降2.7%。华东主港MEG总库存约54.6万吨,维持前期。上周MEG走势下跌为主,市场交投一般。上半周大宗商品高位震荡,MEG重心震荡为主;下半周商品开始下跌,市场氛围不佳,重心大幅下跌,临近周末聚酯工厂积极参与,买气支撑,MEG止跌企稳。华东现货重心环比下跌160元,报7240元/吨,1月远月期货72400元/吨。外盘重心弱势下跌,成交一般,内外盘倒挂140元/吨左右。从基本面来看,原油重心高位回落,乙烯重心维持高位,MEG内盘现金流80元/吨左右,环比上周减少200元/吨,成本端有较大支撑。MEG开工负荷环比略有下滑,港口库存维持前期,供应情况变化不大。下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存天数处于低位,下游重心上涨为主,需求端刚需支撑明显,但需要注意产销环比前一周有所走弱。MEG基本面情况尚可,虽然供应较多,但目前价格低于月均价,低位有买气支撑,预计后期震荡为主,操作上建议高抛低吸,短波段交易为主。四、PTA产业数据上周大宗商品整体高位回落,走势不佳,化工品表现较弱,但PTA主力合约较为强势,重心明显上移。逸盛石化内盘卖出价上调200元,报5650元/吨,外盘重心上涨5美元,美金价700美元/吨。现货重心大幅抬升,环比上周上涨170元,华东PTA市场5520元/吨自提,PX重心较为坚挺,PTA加工价差890元/吨左右,加工价差扩大170元左右。PTA工厂负荷73.37%,聚酯工厂89.17%,江浙织机负荷76.0%,PTA工厂负荷上升3.26%,聚酯工厂负荷维持高位,江浙织机下降2.0%,下游刚需情况较好。PTA工厂库存天数0-3天左右,聚酯工厂库存天数2-3天左右,库存天数维持前期。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心上涨为主,走势较强。切片涨幅不大,瓶片小幅上涨,终端跟进有限,成交一般,刚需补货为主;涤丝重心上涨后企稳,库存维持低位,终端继续增加备货,产销大增,但后半周采购较为清淡。原油价格重心高位回落,聚酯原料涨跌不一,PTA大幅上涨,MEG下跌为主,综合成本小幅抬升,下游整体利润情况较好。聚酯负荷指数92.5%,负荷维持高位,短纤库存指数0.5天,FDY库存指数5.1天,DTY库存指数12天,POY库存指数1.9天,短纤库存天数迹续减少,其余略有增加。5日涤丝产销平均90%附近,产销情况一般,较前期有所回落。聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,下游重心上移,涤丝库存维持低位,下游刚需支撑,对PTA、MEG利多为主。六、期货行情上周五期货主力合约1801与华东现货基差20,周内主力期货合约大幅上涨后回落,重心上移,现货重心上涨,期货较现货的贴水幅度略有缩小。上周仓单20375张,仓单净流出2424张,仓单数量连续两周增加。

聚烯烃周报(10.30-11.05):价格仍旧维持震荡区间之内,反弹或为商品情绪释放
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核心观点价格仍在震荡区间内运行,短期内反弹或为商品情绪的释放核心论据抓住库存现实和预期切换的核心长期来看,维持月报中的观点不变:9月聚烯烃表观供给增速明显(主要是环比6%-7%的进口增速带来的边际供应),以安迅思统计口径来看,9月聚丙烯和聚乙烯当月表观供给分别为197.11万吨和242.05万吨,介于年内高点和次高点之间。时间往后推移,检修环比减少情况下,预计10-12月表观供给维持高增速。在此基础上,近一个月的情况是,上游石化库存、港口库存以及交易所仓单继续减少,说明库存在中游和下游必然有所累积。从我们的统计模型来看,截止9月末10月初,PE端下游工厂仍旧维持补库阶段,这和农膜季节性相匹配,而当前农膜开工率达到峰值,后期边际需求可能需要做减法;与此同时,PP端下游已经开始去库存。然而,对比去年同期,可以见到去年明显的原材料和产成品补库迹象。短周期来看,价格反弹或为商品情绪释放:上周聚烯烃价格运行趋势先抑后扬,整体走势震荡,但是仍旧处在近一个月的震荡区间之内,笔者认为,价格的表现更多的可以理解为资金和市场情绪的释放。理由是:①从基差角度来看,以PP为例,上半周期货价格下跌时,PP华东主流基差-50元/吨,当下半周期货主力拉涨时,PP华东主流基差接近-180元/吨。可见,现货始终在跟随期货波动,但是整体波动稍显被动、波动幅度偏小,成交多以刚需为主,难有放量。②商品情绪的反弹,上周以铁矿石、焦煤焦炭、螺纹为主的黑色系商品出现一定程度的涨幅,使整体市场氛围有所好转,基本面无明显矛盾的聚烯烃品种也跟随有一定涨幅。因此,笔者认为,当前的反弹尚不足以定义为趋势性扭转。「受北方取暖季影响,塑编开工率有所下滑」「农膜开工率季节性高位,需求边际做减法」「PP价格仍旧在震荡区间之内,反弹或许是情绪释放」「共聚价格相对坚挺,粉料价格走弱」「短期内价格或有反弹,但基本面并未明显改善」「聚丙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格波动」「聚乙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格波动」「原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体走弱」「PP美金市场价格回落」「PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落」「PE美金市场价格持稳,部分货源较少」「LLD、LD小幅倒挂,其余顺挂」「聚烯烃中游被动累库存」—END—

聚酯周报(11.06-12):成本抬升,PTA震荡上涨 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油重心偏强,PX价格上涨,成本端利多;2.
PTA工厂负荷维持低位,11月市场仍处于去库存状态中;3.
聚酯开工、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存下降,产销较好,需求端刚需支撑。「利空」1.
美国原油产量大幅增加,EIA原油库存超预期增加,油价上涨承压;2.
华彬、翔鹭等装置开车,后期供应预计增加;3.
涤丝产销放量后开始减少。「综上」国内大宗商品整体上涨后高位震荡,表现较好,PTA主力合约大幅上涨,重心偏强。美国活跃钻井平台数下降,成品油库存减少,加上减产协议以及地缘政治的影响,使得原油重心上涨,PX价格上涨,成本端利多PTA。供应方面,天津石化、亚东石化停车,PTA工厂负荷较低,但华彬、翔鹭等装置开车,本周华彬另一条70万吨装置市场,后期供应预计增加。需求方面,聚酯涤纶重心上涨为主,聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存持续减少,产销情况整体较好,需求端刚需支撑,但需要注意产销放量后开始减少。PTA短期延续偏紧供需结构,成本端上涨的带动下使得PTA维持震荡上行的走势,目前原油偏强,新老装置投复产的影响有限,预计后期维持震荡偏强的格局,操作上建议适当持有多单,冲高平仓。二、原料价格及利润上周原油价格上涨后高位震荡,表现相对强势。库存方面,截至11月3日当周EIA原油库存增加223.7万桶,预期下降245.4万桶;库欣库存增加72万桶;汽油库存减少331.2万桶,预减少185万桶,精炼油库存减少335.9万桶,降至2015年2月份以来新低。美国活跃石油钻机数环比减少8座至729座,触及今年5月来最低水平。美国原油产量继续增加6.7万桶至962万桶/日,创1983年以来新高。石脑油重心上涨,涨幅不及Brent原油,价差环比略有减小;PX重心上涨,与石脑油价差环比略有减小;MX小幅上涨,PX与MX价差环比略有减小。从原油基本面来看,虽然活跃钻井平台数持续减少,但美国国内产量大幅增加,原油库存超预期增加,利空原油;需求上汽油、精炼油库存超预期大幅减少,需求情况较好,利多油价。消息面上,上周初沙特的反腐行动增加了地缘政治的不确定性,减产协议延长的预期支撑原油处于高位。原油减产协议以及地缘政治的影响使得油价走强,汽油、精炼油库存大减利多,但短期美国产量的大幅增加及原油库存的增加使得上涨承压,多空博弈剧烈,预计后期高位震荡概率较大。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在77.96%,环比上升5.4%,其中煤制乙二醇开工负荷在78.36%,环比上升1.86%。华东主港MEG总库存约54.6万吨,环比下降3.7万吨。上周MEG走势冲高回落,市场成交一般。上半周大宗商品整体偏暖,原油上涨带动内化类商品上涨,MEG重心震荡上行;下半周市场追高意向较弱,市场氛围回落,重心回落为主。华东现货重心环比抬升50元,报7400元/吨,远月期货报7390元/吨。外盘重心波动不大,成交一般,聚酯工厂参与不多,内外盘倒挂90-140元/吨,小幅扩大30元/吨。从基本面来看,原油重心高位震荡,石脑油重心上移,成本端偏多。MEG开工负荷较前期有所回升,港口库存有所下降,场内可流通现货较为宽松。下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存天数减少,下游重心上涨为主,产销整体较好,需求端刚需支撑明显。11月MEG供需格局维持偏紧状态,成本端利多,后期关注装置重启及进口数量对供应的压力,预计后期震荡偏弱,操作上建议高抛低吸,短波段交易为主。四、PTA产业数据上周大宗商品整体上涨后高位震荡,走势尚可,化工品表现较强,PTA主力合约大幅上涨,重心明显上移。现货重心大幅抬升,成交尚可,环比上周上涨180元,华东PTA市场5350元/吨自提,逸盛石化内盘卖出价上调150元,报5450元/吨,外盘重心大涨23美元,美金价695美元/吨。PTA工厂负荷70.11%,聚酯工厂89.00%,江浙织机负荷78.0%,PTA工厂、聚酯工厂负荷变化不大,江浙织机上升3.0%,下游刚需情况较好较好。PTA工厂库存天数0-3天左右,库存天数减少,聚酯工厂库存天数2-3天左右,库存天数维持前期。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心小幅上涨为主。切片、瓶片重心小幅上涨,但涨幅有限,市场交投氛围一般,终端刚需补货;涤丝重心上涨后企稳,库存下降,终端增加备货,产销情况很好。原油价格重心处于高位,聚酯原料震荡上行,PTA大幅上涨,MEG冲高回落,综合成本增加,瓶片、切片利润下滑,涤丝利润情况较好。聚酯负荷指数92.1%,负荷维持高位,短纤库存指数1.2天,FDY库存指数4.5天,DTY库存指数11.4天,POY库存指数1.5天,库存天数持续减少。5日涤丝产销平均120-130%附近,表现较好。聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,下游重心上移,涤丝库存持续下降,下游需求较好,对PTA、MEG利多为主。六、期货行情上周五期货主力合约1801与华东现货基差29,周内主力期货合约震荡上涨,现货重心涨幅较大,期货较现货的贴水幅度扩大。上周仓单22799张,仓单净流入1434张,仓单数量连续两周增加。

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