01-05价差现货目前还在走弱,下游工厂也有想赚税差的打算

企业概况

【最新研判】聚乙烯周简报(03.18-22):港口库存增幅明显,价格易跌难涨
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司上周初基差受期货大跌影响,最高到275元/吨,随着期货价格下跌后反弹,基差有所修复,现货价格走势震荡偏弱,主力合约华东基差145元/吨(-25),华北基差140元/吨(-30)。5-9价差150元(0),价差较为稳定,市场维持back结构,月间套利驱动不明显,观望为主。华东-华北价差5元/吨(+5),华南-华东价差-75元/吨(-50),地区间价差变化较大,华东地区现货下跌后企稳,华北地区农膜需求仍处于旺季,对原料有一定支撑,华南港口库存激增,区域内供应压力增加,价格跌幅较大,与华东价差明显扩大。检修比例2.27%(-1.83%),其中线性排产比例38.69%(+1.16%),高压排产14.99%(+2.50%),低压排产41.6%(-2.67%)。前期检修的中天合创、扬子巴斯夫LDPE装置检修结束,目前仍有燕山石化老LDPE装置二线、茂名石化1#LDPE装置检修中,新增天津联合LLDPE装置、上海金菲HDPE装置检修。1-2月的市场供应来看,线性供应的同比增速明显大于高压和低压,高压装置检修较多,非标和标品价差走扩,但目前高压排产回升,低压排产处于季节性高位,线性排产冲高回落,且非标的进口利润大于标品。短期内品种间的供应格局没有太大变化,非标仍将强于标品,但随着供应边际的改变,非标和标品价差继续扩大的空间有限。PE美金市场价格稳中偏弱,进口供应商低价还盘较多,成交情况不佳。近期卡塔尔、印度、博禄装置有检修,外商降价意愿不强,但国内市场供应较为充裕,港口及保税区库容压力大增,部分港口仓库出现爆仓现象,PE港口库存40.4万吨(+2.3),其中上海港口库存为26.3万吨(+1.2),黄埔港口库存7.9万吨(+1.0),天津港口库存在6.2万吨(+0.1)。三大港口库存均上升,整体库存增幅有加速迹象,黄埔港库存增幅较大,绝对值处于历史高位。线性主流成交价格较为僵持,围绕在1025-1035美元/吨,价格下滑5美元。线性进口利润持续下降,对于后期的进口量有一定影响。非标美金价格稳中有跌,LDPE主流价格稳定,主流围绕1040-1070美元/吨,但成交较少;低压美金市场价格下滑,部分供应商下调报价以促成交,HDPE膜料下跌10美元,美金主流围绕1080-1120美元/吨,中空稳定,围绕1060-1070美元/吨。进口人民币价格跌幅相对较小,进口利润环比增加,处于季节性高位,进口货的顺挂优势较为明显。2月进口量114.1万吨,同比增加46.66%,环比下降18.2%,进口量降幅不及预期,进口供应压力较大,久泰能源近期投料试车,预计4月可以正式投产,下游全密度装置28万吨/吨,浙江石化延期概率增加。3月装置检修比例不高,供应增速的压力较大。平衡表预计偏弱概率较大。下游农膜开工率小幅上升,但价格小幅下调,高价农膜较上周末下降100元/吨,棚膜成交不佳,仅地膜成交较好,处于需求旺季。管材进入旺季,开工上升,对原料市场有一定支撑,但包装行业订单有所回落,部分下游工厂控制开工。原料市场走弱,使得下游整体利润有所修复,价格下跌刺激下游补库,市场成交有所好转,但由于原料库存较为充足,整体补库力度一般。市场供应较为充裕,上游石化企业陆续下调出厂价,基差大幅扩大后,期现交易获利了结的增加,前期已经买入低价进口货的贸易商进入期货市场套保的增加。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量超预期,港口库存加速上升,价格下跌刺激下游的补库程度一般,反而前期买入低价进口货的贸易商进入期货市场套保的增加,库存转移不顺畅,价格承压。

【最新研判】聚丙烯周简报(03.11-15):税差改变绝对价格,基本面无变化
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作者:米斗研投部王君行情总结
国产供应端本周装置暂无意外情况。从停车率来看,周五停车产能比率为8%,同比低位。2月整体检修比例较少,供应有预期外的增量。
进出口端本周0关税进口料报价1160美金/吨,受汇率的因素影响折合人民币约9200元/吨,现货理论进口窗口关闭,节前预售的越南货陆续到港,但是量不大。据了解,越南拉丝进口量2、3、4月份分别1w多吨。东南亚反应货物紧张,预计之后需求转好,可能价格还会涨。马油已经倒开车,产副牌产品,最近有1万吨副牌到中国,但是没有收到报价信息。传闻合格品到国内要到下半年。加关税美金料进口理论窗口关闭,目前货少,共聚几乎无报盘,市场平淡。(下调进口量)
需求端•
下游工厂:下游普遍开工和订单都有所转好,订单量有明显起色。原料累积,成品库存去化。•
贸易商:套保盘的出现导致现货流动性缩减,短期利多,长期利空。但是现货矛盾没有大到会导致结构的反转,去库速度缓慢,预期不明朗。•
受增值税税率改变影响,预计市场会有部分投机盘出现赚税点。短期利多长期利空。
库存两油库存震荡,华东华北部分库容紧张,库存有部分完成上游到下游的传导,但是能不能顺利消化需要跟踪。煤化工库存从高位拐头,中游社会调研库存整体略微有所上升,拉丝同比稍高,但是整体pp库存同比还是较低,库存结构依然为上游多,中下游较少。目前重点需要关注下游工厂的成品库存去化情况。
基差本周基差在税改出来之后大幅走强,华北+100,华东+180。下游工厂也有想赚税差的打算,现货走强在预期中。
月差本周走正套行情。现货端还是有压力。05之前没新增量产,正套还是较好。
区域价差华北平水的时候较强,之后基差转弱。丙烯整体地区矛盾不大,跌价显示的供应压力来自齐鲁石化,中沙天津检修外放丙烯。但周五周六丙烯成交有所企稳。
品种价差粉料山东和华东均有库存,库存稍微有点压力。本周成交较好,有下游贸易商工厂赚税点的抄底行为。粉料端利润高,开工率很高(极值)。均聚体系中均聚纤维价差震荡趋势。共聚价差周初有所走强,开工有明显提升,下游完全恢复开工要到三月上旬。目前升水盘面05合约600元/吨左右,但是和拉丝价差处于相对合理位置,后续关注排产计划和下游需求恢复(重点为订单交付而不是新增订单)。

【最新研判】聚丙烯周简报(02.11-15):上游库存高位,等待需求恢复 米斗研投部
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
王君行情总结:上周现货成交正常,供应装置暂时无意外,停车比例同比低位。进口窗口关闭,目前货物报盘较少。需求端等待工厂复工,本周元宵节后开始正常复工,下游完全复工要等到月底左右。两油库存今天113.5,较高,煤化工库存也较高,中游和下游库存较低。库存结构是目前主要的矛盾点。
基差标品基差收缩到60左右,现货较弱,远期货比现货贵。非标品方面,粉料目前厂库有库存,压力不大,价格跟随丙烯单体下降。共聚因为下游开工较晚,价格下跌较多,但是与拉丝价差依然属于中性位置。
上下游相关产品丙烯目前山东炼厂库存压力不大,成交在周末改善,价格上涨。华东因为受到新增装置的影响,现货较弱。甲醇目前港口库存压力较大,现货基差弱。
01-05价差现货目前还在走弱,等待基差企稳后可以做正套行情。
LP价差目前LL成交比PP好,单体方面乙烯单体强势,短期内LL强于PP,但是LL进口窗口一直打开,后期压力大。
PP-3MA价差现在甲醇现货压力大,预期春检和MTO开工转好,PP过年累库,现货转弱的情况下,驱动为做缩小。但是如果甲醇现货改善不及预期,PP现货走弱不及预期,甲醇向上压力巨大。结构来看,现货价差1400,盘面05价差1300,结构适合做扩大。估值来看,PP估值中性,甲醇估值偏低。

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