上周线性排产比例39.97%(-2.21%),预计1月PVC市场维持偏弱区间运行

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【最新研判】聚氯乙烯2月报:期货向好,现货拖累,基差走弱 米斗研投部 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
顾小雯春节至今,宏观的悲观预期有所改善,PVC期货向好;库存累积超预期,现货弱势。近日中美贸易摩擦妥协预期增强,1月份新增贷款及社融资金数据超预期,两会召开在即,市场上也有一些降准降息的传言,股票市场、商品市场都有所走好,PVC期货市场气氛也有所改善。从现货端来看,面临高库存低需求的事实,基差从平水附近走至现货贴水100元/吨。目前上游工厂可售库存较节前增加近14万吨,上游工厂出厂价也相继下调50-150元/吨,库存压力逐步显现。当然最主要的库存压力主要集中在中游,华东中游贸易库存增加15万吨,逼近去年库存高点,但中游库存的分散以及仓库的限制发货,使得市场实际库存远高于我们统计的样本库存,套保商的投机性需求不能解决库存的流转问题。库存的去化还要依靠下游的需求。春季检修消息逐步增多,预计3月检修损失量接近12万吨,国产量预计比2月低9万吨。而进出口方面不太会给出显著变化。目前华东下游开工基本接近正常水平,华北受环保影响开工有所回落,3月份库存的去化速度尤为重要,跟踪基差及现货成交情况,在现货弱势局面未得到改善前,市场难以大涨,多维持区间震荡运行。

【最新研判】聚氯乙烯12月报:现货偏强,期货涨价补贴水,基差收窄 米斗研投部
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作者:米斗研投部顾小雯截止上周五,华东5型主流成交价格在6620元/吨,现货基差165元/吨,华南5型主流成交价格在6755元/吨,华北5型主流成交价格在6155元/吨。华南现货依然紧俏,预售难度进一步加大,华东市场成交一般,下游工厂适当性拿货维持刚需,基差从月初-5元/吨上升至160元/吨,10号主力合约完成换月,05合约涨价补贴水,基差从410元/吨收窄至165元/吨。本月最突出的特征就是现货偏强势,基差从月初-5元/吨上升至9号的160元/吨,当时的华南-华东、华东-华北、8型-5型价差均扩大至年内高位附近,10号主力合约完成换月,随后是一波05合约涨价补贴水,基差从410元/吨收窄至210元/吨,第四周现货预售难度加大,期现波动变小,基差从210元/吨收缩到165元/吨。现货的强势从基本面来看主要来自于供应端和出口的边际支撑。–
从供应来看,本月a.新增四川金路(24万吨)23-26日检修,苏州华苏12月28日-1月2日检修;b.复产方面,新疆宜化(40万吨)12月24日出产品;盐湖海纳(24万吨)12月初投产;c.鲁泰化学(12万吨)计划月中开车,推迟至明年春节后;陕西北元(15万吨)新装置推迟至明年春节后;d.河北盛华(26万吨)意外发生爆炸,重启时间未定,其他氯碱企业受影响接受检查部分有降负行为。电石价格重心仍有继续下探,印证PVC产量下滑。上游工厂氯碱综合利润反弹接近年内高位,开工率大概率维持高位。1月检修计划,宁波韩华(40万吨)1月初检修,苏州华苏(13万吨)12月28日-1月2日检修。从开工率来看,本月检修装置有限,部分企业开工负荷有所下降,但是盛华事件是始料未及的,本月底整体开工率下降0.8%至83.08%。从定性角度来看,12月整体供应端的预期差在于盛华意外和鲁泰、北元投产推迟,供应量预计减少2.5万吨;–
从外盘来看,本月聚氯乙烯CFR中国美金价格上涨26美元/吨,内外盘价差进一步顺挂,出口利润有所扩大,从145元/吨至280元/吨;上半月听闻不少出口订单,下半月未闻,预计12月出口量在9-10万吨,还有部分订单推迟至1月。若后期内外比价进一步顺挂,则可能会有新的上游出口订单释放,将对价格形成一定支撑;从需求端来看,刚需尚存,投机性需求弱。春节临近,华东地区下游工厂新增订单开始放缓,预计进一步拖累市场成交,以消化前期库存为主,刚需采购;目前期货贴水以及月间差反向市场的结构,导致贸易商套保力度减少,以现货销售为主要策略,投机性需求弱。预计1月随着市场到货增多,现货紧张情况会有适度缓解,而且上游工厂氯碱综合利润反弹接近年内高位,维持高开工的概率比较大,从短周期的动态平衡表来看,随着下游消费需求在春节时期的季节性回落,我们预计现货端存在累库的可能。预计1月PVC市场维持偏弱区间运行。

【最新研判】聚乙烯周简报(02.11-15):节后累库叠加下游复工缓慢,价格承压走弱
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
倪熠冰图:LLDPE美金价格
图:石化库存资料来源:卓创资讯,浙江米斗科技有限公司图:PE港口库存
图:基差资料来源:HIS,wind,浙江米斗科技有限公司◆上周PE期现同步下跌,由于节前期货有比较大的反弹,而现货持续阴跌,节后期货补跌,现货价格维持下跌趋势,主力合约华东基差210元/吨,基差较节前小幅扩大扩大65元/吨。前期线性排产较高,供应较为充裕,使得近期非标品走势强于标品,品种间价差扩大为主,但近期高压排产处于高位,线性排产下降而低压排产上升,上周线性排产比例39.97%(-2.21%),高压排产15.32%(-0.67%),低压排产39.4%(+1.49%),检修损失量1.12万吨(-0.21万吨)目前低压排产处于季节性高位,预计后期产量将增加,与线性价差继续扩大的空间有限。◆1月检修损失量在7.11万吨(-2.62万吨),国内检修企业数量环比上月减少,PE国产量152.9万吨,环比上升2.5%,同比增加7.8%,国产量符合预期。2月装置检修比例仍处于低位,再生料供应变化不大,整体供应稳定,国产量预计为140万吨左右,平衡表预计稳中偏弱,不确定性集中在进口上,有较大的可能性供应边际将增加,平衡表走弱。PE港口库存32.7万吨(+7.4万吨),主要是上海港口增加6.7万吨,据了解未来华东各个港口预报量持续走高,港口库存仍可能进一步上升,聚烯烃库存天数16天(+7.3天),两油石化库存107.5万吨(+40.5万吨),两油库存大幅上涨,处于近几年高位,石化企业频频调价,采取降价去库的策略。下游开工率明显下降,春节假期归来,部分下游陆续开工,但仍有较多工人未返回,整体开工负荷维持低位。两油石化库存处于高位,累库严重,港口库存增加,后期报关数量较多。当前市场的核心矛盾在于累库程度超预期及下游需求的恢复情况一般,上游去库缓慢下,价格下跌,未来的核心矛盾在于进口料对国内市场的冲击,以及去库的节奏。

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