测目前市场主要矛盾集中在上游供应恢复的预期VS现货偏紧的事实,目前供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分

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【PP周报】上下游均降库,库存流向何方? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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聚丙烯周简报(12.16-12.20)| 梁媚前
言本周聚丙烯市场出现上游降库、下游降库情况,那不禁让人疑惑,库存到底去了哪里?聚烯烃核心在于库存,库存流转当中体现着市场的供需关系。从11月底开始,大家期盼的库存累积迟迟未到,追究其原因,一方面是需求其实并不差以及下游原材料库存低位,另一个方面则是前期中游大量的超卖为上游累库提供了缓冲垫效应,本周上游的库存更多是贸易商补前期超卖货,流转到了中游。另外在供应大量增加前提下,上游库存压力的释缓后续预计更多将要依靠降价降库实现。核心观点主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs库存累积较缓。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实是目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,近两周下游原材料库存持续下降,整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。但是短期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,后续关注上游降价抛货压力释放后价格止跌可能,另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,短期会使得价格有所反复,特别是价格快速下跌过程中需要谨慎追空,谨防价格反复。01聚烯烃核心在于库存上周上游两油石化库存略有降库为60万吨,较上周末62万吨下降2万吨,煤化工库存略有下降,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力。本周部分上游降价甩货,库存压力有所释缓,但是库存更多是从上游流转到中游,中游贸易商逢低补前期超卖量为主,(中游超卖较多给上游降库提供了空间),下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大,而上游想要库存压力释缓,更多需要降价实现。02主要矛盾之现货压力较大现货压力较大:目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主
供应方面01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点未知,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。
需求方面下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。03主要矛盾之库存累积较缓库存积累较缓:中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应。后续关注上游降价抛货压力释放后现货价格止跌可能,但是长期压力仍然较大。另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,短期会使得价格有所反复,特别是价格快速下跌过程中需要谨慎追空,谨防价格反复。◆
中游前期大量超卖量给上游提供了缓冲垫:本周上游整体库存下降,但是内部出现分化,部分煤化工宝丰、中安、恒力等降价卖货,库存下降较多。中游贸易商前期超卖较多,提供了蓄水池和缓冲垫效应,上游得以降库顺利。◆
替代品和成本端方面:粉粒料华北地区价差缩小较多,粒料对粉料的替代性增强。成本端丙烯价格维稳,有成本支撑作用。原油价格上涨,以及丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。

【PVC周报】现货偏紧,PVC价格重心小幅提升 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(11.18-11.22)|顾小雯回
顾本周PVC价格重心继续呈现小幅上涨态势,华东市场价格从6735涨至6795元/吨,期货价格从6535涨至6595元/吨,华东基差从140走强至200元/吨。11月中旬开始,上游工厂检修陆续恢复,齐鲁石化37万吨新装置投产,供应端压力逐步显现。本周华东贸易库存大幅去化接近3万吨,库存低于去年同期;而华南地区现货依然紧缺,预售至12月底;北方继续受到环保影响,开工不稳定,需求持续偏弱,订单有所下降。预
测目前市场主要矛盾集中在上游供应恢复的预期VS现货偏紧的事实。华东仓库到货量持续减少(华东基差有所走强),上游货源多发往华南地区;华南-华东区间套利打开,部分华东货源流向华南地区;华南地区有采购远期进口货,这些都是我们看到的现象,何时会引起实质的变化(供应何时恢复,华南货源紧张的局面何时能够得到缓解,中游库存何时开始累积,基差走弱)是关键。从市场表现来看,供需面在走弱,目前华南地区12月中旬以后预售难度加大,华南-华东的价差也有回落迹象。从供需情况分析,上游工厂检修逐步恢复,华南地区到货陆续会有缓解;北方气温也逐步下降,环保影响继续发酵,基本面有走弱趋势,01合约本属淡季合约,价格继续冲高存阻力。从市场情绪角度出发,临近交割,多空博弈日益加剧,目前市场货源偏紧,华东、华南中游社会库存处于绝对低位,多头占优;但是多头接货的可能性也不大;多空博弈仍在继续。总之临近交割,现货商以逢高落袋为主。

【PP月报】12月:强势成本端能否给PP提供支撑? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 梁媚【前
言】近期聚丙烯市场有所回暖,从大的供需端来看并没有明显的变化,仍然是现货压力较大,但是库存累积不及预期,上游已经降库至较低位置,新产能尚未冲击市场,这使得价格下跌并不流畅,而在供需端矛盾并没有激化甚至有些好转的过程当中,边际性变量成本端开始出现显著变化。众所周知,边际性变量当没有突破边际的时候,一般无需过分关注,但是一旦突破边际,再叠加供需端尚未明显的矛盾,将可能对价格产生明显的作用。近期原油、丙烷的价格强势上涨,使得聚丙烯利润收缩,丙烷脱氢装置甚至亏损,几套装置停产给大家心理上带来一定影响,那么强势成本端能否给聚丙烯提供支撑呢?【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs库存累积较缓。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。但是短期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,后续关注上游降价抛货压力释放后价格止跌可能,另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,原油价格上涨,短期对价格有支撑作用,建议谨慎做空,观望为主。01边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注丙烷、原油、甲醇近期原油价格上涨,上周Brent
67.92,增加了1.78,WTI
61.68,增加了1.24。丙烷价格更是大幅提升,从12月初的496上涨至如今的629,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。而绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化东莞巨正源有停车检修预期,更是对市场产生一定的心理上的支撑作用。02聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存略有降库为53.5万吨,较上周末60万吨下降6.5万吨,煤化工库存略有下降,中游社会库存下降,下游库存下降。目前供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过近两周的降价降库,库存压力有所释缓,中游贸易商逢低补前期超卖量为主,(中游超卖较多给上游降库提供了空间),下游并未有明显补库(下游补库更多是补春节期间货物)。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。03主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
库存积累较缓中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应。后续关注上游降价抛货压力释放后现货价格止跌可能,但是长期压力仍然较大。另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车,短期会使得价格一定的支撑作用。◆中游前期大量超卖量给上游提供了缓冲垫:本周上游整体库存下降,但是内部出现分化,部分煤化工宝丰、中安、恒力等降价卖货,库存下降较多。中游贸易商前期超卖较多,提供了蓄水池和缓冲垫效应,上游得以降库顺利。◆替代品和成本端方面:–
价格上涨,以及丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的心理上的支撑作用。–
粉粒料华北地区价差缩小较多,粒料对粉料的替代性增强。

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