基差走弱12月PE现货端整体来看处于低位弱势震荡中,需求逐步走弱也是可以预见的

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【PVC周报】现货持续偏紧,期货持仓大幅增加,价格重心持续走高 米斗研投部
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聚氯乙烯周简报(12.02-12.06)|顾小雯上 周 回
顾本周PVC期货大幅减仓下行,价格从6875下行至6715元/吨,现货市场货源依然紧张,价格坚挺,华东市场价格从7150微幅下跌至7130元/吨,华东基差从275走强至415元/吨。本周01合约持仓量大幅下降约12万手,多头出现抢跑的现象。上游工厂预售有所降低,但是剩余可售库存绝对数值依然较低,工厂整体无压力;华东中游贸易库存出现拐点,库存小幅增加,其中在库量依然是降低的,在途量明显增加。下游需求环比有所走弱,主要体现在订单和开工率有所下滑。下
周 预
测本周最大的消息来自新疆地区部分工厂受环保影响开工率出现下滑,对于12月供应量预测适当下调。齐鲁石化37万吨装置11月中投产,已经出产品;安徽华塑新增16万吨11月中下旬投产,目前生产尚未稳定;新增中泰20万吨装置已经投产,处于低负荷运行中;河北聚隆化工12月初计划12万吨装置试车,新产能对12月会有一定影响,整体供应端在逐步恢复。而从需求端来说,今年过年较早,需求逐步走弱也是可以预见的。因此中长期来看,供应恢复,需求走弱,PVC价格多偏弱运行。但是短期来看,上游工厂普遍预售至12月中旬,再加上新疆地区部分工厂开工率下调,货源紧张一时难以缓解,目前华东基差也走强至415元/吨,01合约继续拉涨也是有可能的。但是周三新疆部分工厂降负消息一出,盘面没有反应,也可以预见多头比较理性,继续拉涨的动力不足,从基本面来看,中游库存出现拐点,在途量增加。因此我们认为随着时间的推移现货走弱是大概率事件,期货有可能拉涨但是幅度较为有限。

【PE月报】11月:偏弱基本面下的坚强 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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作者:米斗研投部
金叶城Figure1期现结构Figure2两油库存Figure3港口库存Figure4
PE日度检修比例Figure5不同路径利润上月回顾11月基本面来看,供应端,装置检修旺季逐渐转弱,国内石化装置检修数量减少,
PE日度检修比例逐步下降至0.32%附近。需求端,农膜需求转弱,而地膜需求暂未明显跟进,商家坚持按刚需采购,部分下游反映有春节前赶订单的情况。库存方面,两油库存去化良好,时间较早,进入11月下,上游石化逐步进入降库存模式。港口库存目前处于近五年来极低位置,但去化速度放缓,12月份进口量逐步增加,后期港口库存或逐步进入累库阶段。下月预测12月基本面预测,月初消息面,美原油9月产量超预期增长,利空价格;同时俄罗斯缺额减产令市场对欧佩克减产执行力度产生怀疑。供应端装置检修仅HD有0.12万吨左右的损失量,其余LLD、LD装置暂未计划检修。进口方面部分港口预报关量有所增加,预期港口逐步进入累库模式。需求端农膜开工率继续降低,地膜需求跟进还需时间,整体基本面维持偏弱态势。但是上游估值偏低以及库存偏低的情况下,目前主力合约盘面的价格基本走出了大部分利空预期,且近期标品货源相对偏紧,下游存在赶订单的刚性需求,价格存一定支撑。预计12月月初维持盘整走势,但需要关注欧佩克会议等事件对上游价格的扰动。12月中下旬之后需要关注供应端增量对市场的压力以及地膜旺季、下游赶工之间的博弈情况。

【PE月报】12月:PE期货先行,欲指点现货,挥斥方遒? 米斗研投部 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
傅晓阳月度小结▲
塑料期现货小幅劈叉,基差走弱12月PE现货端整体来看处于低位弱势震荡中,期货端则触底反弹。当前线性主流价格7150-7500元/吨,环比上周涨50元/吨左右;高压主流价格在7850-8000元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品价格涨跌互现,幅度在50-100元/吨不等。目前非标品中茂金属、HD拉丝、HD中空、LDPE、HD注塑与标品价差维稳;仅低压膜与标品价差走弱幅度较大,与标品价差一度走弱至200元/吨附近。基差方面来看,主力合约基差大幅走弱至-225元/吨附近。近远月价差扩大,LL1、5、9合约月间结构发酵成斜率较陡的Contango结构。年前上游石化库存加紧销售排库,12保持低库存操作模式,截至到12月27日,两油库存53.5万吨,月度库存环比去化5万吨。
图1核心思考PE▲
估值角度下存反弹空间,驱动角度下欠缺做多时机近期,从估值的角度来分析(如下图2、3、4所示),PE期货端处于高持仓+历史低价格+窄contango结构;现货端=低库存+低价格,是个较为理想的反弹做多品种。图2图3图4图5与此同时,伴随宏观转暖对大宗商品利多情绪的指引,LL期货反弹至7400点附近,但是业者更关心的是反弹的空间给多少,目前很明显的是期货带动现货反弹,从基差的角度出发,如图5所示,以华北久泰7042为例,目前基差已经走到了-225元/吨。若基差继续走弱,则会给空头买现抛期无风险套利机会,盘面反弹空间受限;若基差大幅走强,盘面仍存想象空间。从驱动的角度来分析,如下表所示,短期PE基本面评估来看整体中性偏空,供应压力及利空预期一直存在。表
PE基本面评估情况供应需求库存利润慢变量快变量短期需求工厂心态两油库存港口库存社会库存上游利润估值下游利润进口量月度检修损失量新产能投放预期日度排产比例四季度目前虽然PE内外盘顺差依然较大,进口预期增加。但据了解外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强。月度检修量环比持续减少,4季度供应增量市场最新消息传浙江石化乙烯裂解开车顺利,如无意外,聚烯烃装置或将1月初陆续投产。标品排产比例逐渐走高,在40%附近徘徊。PE整体需求转弱,但2020年春节提前至1月下旬,工厂放假也相应前置。国内多数地膜厂已于12月下旬陆续备货生产,对熔指2标品行情存阶段性利多支撑。坚持刚需采购为主,囤货意愿偏弱。上游石化开启降价降库模式。持续去化,季节性偏低水平社库低位,贸易商以低库存操作模式为主塑料绝对价格偏低处历史低位,上游利润估值整体偏低利润尚可,处中等水平—△△——————★★【目前基本面整体结构中性偏空】两油/港口库存去化良好+上游估值偏低+地膜需求旺季
VS 12供应端压力(检修量减少/国产量增加)+整体需求转弱+新投装置利空预期
备注:★利多 △利空 —中性 傅老师等撩热线 TEL:15615734707

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