【1228行情研判】PVC期货走势偏弱,甲醇开工率持续下滑

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【PVC12月报】期货远月升水,市场心态好转 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
PVC社会库存相对偏低,乙烯法PVC成本上涨,货源偏紧;2.
上游库存较前一月降低,电石法PVC企业部分仍在交付前期订单中;3.
下游利润情况较前期改善,月内出现一轮补库。「利空」1.
国内PVC装置检修不多,开工率较高,月度产量预计增加;2.
下游处于消费淡季,华北冬季开工受限,整体开工率有所下滑;3.
下游整体库存上升明显,订单走弱,出口一般,追高意愿不强,刚需采购为主。「总结」12月国内大宗商品整体表现一般,商品指数维持区间震荡,PVC表现较好,月初破位上行后处于高位区间震荡。原油库存处于下降趋势中,基本面情况尚可,油价上涨,利多化工品。电石重心回落较多,电石法PVC利润回到正常偏低的水平,乙烯重心持续上涨,成本端利多为主。供应端,虽然国内PVC装置检修不多,开工率较高,月度产量预计增加,但下游利润情况较前期改善,月内出现一轮补库,目前PVC社会库存相对偏低,一级贸易商库存有限,乙烯法货源偏紧。需求方面,游处于消费淡季,华北冬季开工受限,整体开工率有所下滑,经过前期的补库,下游整体库存上升明显,追高意愿不强,刚需采购为主。外盘价格上涨,但出口窗口仍关闭,且11月进出口数据不佳,净进口量连续4月为正,12月企业出口一般,预计12月出口情况仍一般,暂时难以给需求端带来大的改变。现货方面,上游库存较前一月降低,电石法PVC企业部分仍在交付前期订单中,出厂价格稳中偏强。期货方面,期货升水现货,远月升水近月,呈现contango结构,反映市场心态好转。PVC成本端偏多,基本面尚可,目前利空因素尚不明显,预计后期走势震荡偏强,操作上建议偏多对待,若上游开始累库,则需注意下跌风险。二、基本面分析(一)原油和煤炭12月原油表现较为强势,全月维持上涨趋势,价格创新高。库存方面,截至12月22日当周EIA原油库存减少460.9万桶,略小于前值;库欣库存减少158.4万桶,总库存也重返2015年10月以来最低;汽油库存增加59.1万桶,连涨7周,但增幅降低,精炼油库存增加109万桶。美国活跃钻井平台数持平747座,原油产量减少3.5万桶/天至975.4万桶/天。从原油基本面来看,美国商业原油库存减少,EIA库存连降六周,总储量创2015年10月以来新低,EIA库存处于下降趋势中,利多油价,活跃钻井平台数量持平,美国原油产量两个月来第一次减少,但仍处于历史高位,两周前曾触及1983年来最高,美原油的高产量将促使OPEC考虑原油减产协议的退出策略,制约油价上涨。需求方面,美国炼厂产能利用率上升1.6%至95.7%,达近20年同期最高水平,汽油、精炼油库存增加,加重了成品油库存的积压。地缘政治上,利比亚局势紧张,产量减少明显,刺激油价上涨。原油基本面尚可,但高位存在一定的回调风险,关注后期积压的成品油库存有没有及时消化,若没有则需注意下跌的风险,反之维持偏强走势的概率较大。
截至12月29日,陕西兰炭价格875元/吨,价格上涨10元/吨,重心上移。(二)电石和乙烯单体价格12月国内电石市场价格重心延续上月的下跌趋势,月末止跌企稳。供应方面宁夏电石厂停车限产,其余开工稳定,出货情况一般,各地厂家下调电石采购价格,普遍下跌80-150元。电石供应稳定,下游PVC市场重心坚挺,基本面情况尚可,后期预计跌幅有限,震荡概率较大。12月亚洲乙烯重心延续上涨趋势。CFR东南亚1270美元/吨,月涨95美元,CFR东北亚报价1380美元/吨,月涨79美元。后期裂解装置有一轮集中检修,市场对供应预期偏紧,下游衍生品市场重心上移,需求较好,原油表现强势,成本端利多,但买方抵触高价,交投氛围较为僵持,预计后期高位宽幅震荡概率较大。(三)中间体EDC、VCM11月EDC进口4.15万吨,环比上月增加1.65万吨,12月EDC延续弱势,重心暂稳,CFR远东报价165美元/吨,CFR东南亚报价190美元/吨,维持前期。EDC基本面较弱,需求低迷。11月VCM进口4.64万吨,环比上月减少2.01万吨,12月VCM表现偏弱,重心震荡下滑,交投清淡,CFR东南亚报价720美元/吨,月跌5美元,CFR远东报670美元/吨,月跌25美元。(四)相关产品市场12月国内碱市场价格延续上月的跌势,重心进一步降低。纯碱企业库存压力较大,产销率一般,厂家出货为主,下游玻璃行业关停较多,需求疲软;烧碱重心大幅下跌,华北、西北全月跌700-900元,华东、华南全月跌400-500元,氯碱综合利润下滑。上月液氯市场行情重回弱势,主流出厂报价1-100元/吨,厂家重新补贴运费,内蒙地区补贴运费200元/吨左右,华北补贴运费600-800元/吨,下游厂家开工低迷,行情较为惨淡,但山东部分企业开工降低,液氯重心略有上移。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6510元,月涨400元;乙烯法市场价(中间价)为6875元,月涨275元。12月期货市场重心上涨后维持高位震荡,上游厂区部分企业交付预售订单,企业库存不高,出厂价格跟随现货探涨,现货重心上涨,市场心态好转,华东主销区一手贸易商现货不多,下游价格上涨时有连续补库操作,中下旬维持刚需,月末小幅备货。(二)利润情况电石价格持续下滑,电石法成本明显降低,西北电石法PVC外销出厂价较前期小幅上涨,利润情况明显好转,目前电石法PVC利润在455元附近,较上月增加450元。外采电石法企业利润恢复良好,开工意愿有所提升。乙烯价格重心上涨,乙烯法成本抬升,乙烯法PVC价格重心上涨,利润情况较前期变化不大,目前乙烯法PVC利润在1275元附近,较上月增加30元。(三)企业装置检修及开工状况12月装置检修不多,韩华宁波30万吨/年PVC装置停车检修中对开工率有所影响,国内PVC开工负荷较高,月度产量增加,上游西北地区部分企业前期预售订单仍在交付中,国内供应整体平稳。(数据来源:明日研投、金联创)(四)供需平衡状况2017年11月国内PVC产量为145.4万吨,环比增加3.56%,同比增加0.48%。1-11月累计产量为1672.6万吨,较去年同比增加10.47%。10月聚氯乙烯表观消费量149.03万吨,较10月份增加6.22万吨,同比增加1.96%;1-11月份聚氯乙烯表观消费量为1655.68万吨,较去年1-11月份增加185.09万吨,同比增加12.59%。根据海关最新统计数据显示,11月份净进口量3.63万吨,净进口量连续4月为正。11月份我国PVC进口量为7.68万吨,环比上升36.17%,同比上升28.64%。出口方面,11月份我国PVC出口量为4.05万吨,环比上升25.39%,同比下降10.20%。12月PVC装置检修较少,开工负荷较高,预计产量较11月将继续增加。11月进口量、出口量均有所增加,净出口持续为正值且增加1.22万吨,CFR远东PVC反弹25美元/吨,外盘价格止跌上涨,涨幅不及内盘,出口价差缩小但出口窗口仍关闭中,预计12月、1月出口情况仍一般,难以给需求端带来大的改变。四、基差截止12月29日基差为-145,较11月末扩大115,12月期货主力合约冲高后高位震荡,现货重心震荡上涨,但涨幅不及期货,期货走势强于现货,较现货升水幅度扩大。仓单数量691张,仓单数量环比上月无变化。

甲醇周报(12.18-24):供应偏紧有所缓解,观望为主 原创 米斗研究中心
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甲醇气头装置仍停车中,供应端整体压力不大;2.
西北地区部分装置停车,甲醇开工率持续下滑;3.
内地现货价格上涨为主,市场心态较好,西北销售良好,库存不高;4.
沙特、马来西亚部分装置停车中,外盘供应偏紧,重心上移。「利空」1.
动力煤上涨幅度不大,煤制甲醇利润持续大幅增加,企业开工意愿较强;2.
原料价格刷新阶段高位,下游利润被挤压明显,抵触高价,心态谨慎;3.
传统下游开工情况不佳,开工率普遍下滑,烯烃项目情况一般,大唐多伦MTP停车;4.
港口与内地套利空间打开,进口集中到港,港口库存增加。「综上」国内商品整体维持高位震荡走势,市场氛围尚可,甲醇主力期货合约创新高后回落,表现尚可。原油震荡上涨,重心较强,利多化工品。成本方面,虽然动力煤上涨幅度不大,煤质甲醇利润持续大幅增加,企业开工意愿较强,成本端偏空。供应端,气头装置仍停车中,西北、地区部分装置停车,甲醇开工率持续下滑,上周开工率56.45%,环比前一周下降1.05%;国外沙特、马来西亚部分装置停车中,外盘供应偏紧,但港口与内地套利空间打开,上周进口集中到港,港口库存增加,截至上周总量为33.28万吨,环比上升1.75万吨,涨幅5.55%。现货方面,港口先涨后跌,上涨趋势放缓,较前一周下滑10元/吨左右,内地各地出货情况良好,华北、山东走势坚挺,西北维持强势上涨行情,周涨幅150元/吨左右。需求端,下游重心上移,但原料价格价高,下游利润被挤压明显,年末传统下游需求偏弱,开工情况不佳,开工率普遍下滑,烯烃项目情况一般,大唐多伦MTP停车,下游抵触高价,部分终端外销原料,需求端利空为主。甲醇供应端偏紧格局未变,但开工率继续降低概率不大,港口库存有所反弹,预计后期供应情况将有所缓解,而下游需求相对偏弱,基本面较前期变弱。现货价格坚挺,目前基差745,环比前一周缩小142,期货贴水幅度较大,下跌空间有限,港口现货有一定走弱迹象,内地走势仍偏强,仍需观察。甲醇基本面有转弱迹象,但短期支撑仍存,预计后期走势高位震荡,操作上建议观望为主,高位试空,期现走势一致时可加大仓位。

【1228行情研判】PVC期货走势偏弱,甲醇期货震荡下跌 原创 米斗研究中心
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聚酯「PTA·行情」PTA期货主力合约震荡上涨,收于5500元/吨,涨幅0.44%,现货市场重心上午较为僵持,午后小幅上涨,恒力石化主港自提价格稳定,报6000元/吨,外盘卖出价750美元/吨,华东主流现货5700元/吨左右,基差200。「PTA·研判」原油重心上移,PX价格上涨,成本端利多。PTA社会库存低位,现货市场供应仍相对偏紧,嘉兴石化新装置目前已出产合格品,后期供应情况预计将有所缓解,下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,下游有刚需支撑。PTA基本面维持前期,PTA主流供应商高价采购,预计短期走势偏强,涨幅有限,中期仍处于震荡区间中,建议区间操作。「MEG·行情」MEG华南主流市场走势较强,重心全天不断上移,煤制货源7750-7850元/吨短途送到,华东现货上午商谈重心走强,午后重心小幅退缩,现货商谈7680元/吨左右,电子盘价格大幅上涨,2月期货收于7770元/吨,涨幅2.91%,基差-90。「MEG·研判」MEG部分装置停工检修,开工率下滑,现货供应一般,下游负荷仍处于高位,刚性需求稳定。原油上涨利多化工品,短期化工品走势偏强,大宗走弱对MEG影响不大,主流商家挺价意愿较强,预计后期仍有上涨的可能,但需要注意下游现金流不佳,关注下游后期是否跟涨,若利润传导不佳,则容易冲高回落。聚氯乙烯「PVC·行情」PVC期货主力合约重心走势偏弱,收于6590元/吨,跌幅0.98%,基差-30。华东现货报盘重心下滑,电石法普通5型下跌100元,主流6450-6500元/吨,乙烯料主流维持6900-6950元/吨。华南报盘重心暂稳,广州电石法5型主流在6480-6560元/吨。「PVC·研判」上游出厂价格稳中偏弱,山东部分企业调回调涨前出厂价,现货重心整体小幅下调,华东跟随期货小幅下滑,现货缺乏支撑,华南相对坚挺,观望为主,下游维持按需采购,成交整体一般,抵触高价。PVC基本面情况一般,黑色相对偏弱,预计后期走势震荡偏弱。甲醇「甲醇·行情」甲醇期货主力合约震荡下跌,收于2839元/吨,跌幅1.15%。华东现货报盘下跌,午后有所反弹,太仓部分月底货3250-3300元/吨,基差436,1月下纸货3100-3160元/吨。华南走势下跌,主流围绕3690元/吨。山东重心下跌,中北部下滑50元,报3300元/吨,南部继续下滑50元,报3160元/吨。河北走势疲软,石家庄等地围绕3200-3250元/吨。「甲醇·研判」甲醇现货市场维持下跌趋势,月底港口到货集中,供应增加,华东、华南跌幅100-150元/吨;内地市场重心维持弱势,局部地区跌幅较大,西北主产区明稳暗降,目前原料端利润较好,下游利润不佳,出货放缓,市场心态转差。甲醇基本面情况变弱,预计后期走势震荡偏弱概率较大,操作上建议偏空对待。

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