江安县爆燃事故爆炸现场画面曝光,我们的企业在做现货的时候天然想到现货的这个圈

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【市场新闻】0716四川江安化工厂爆炸&特朗普访英 新闻中心 米斗资讯 米斗资讯
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过去的一段时间里,你需要知道的有:1、四川江安化工厂爆炸四川宜宾,江安县爆燃事故爆炸现场画面曝光
。7 月 12
日晚,当地阳春工业园区内的宜宾恒达科技有限公司发生一起爆燃事故。截至目前,事故已造成
19 人死亡,12
人受伤。据悉,该公司主要生产化工产品,周边是一家砂石厂,最初发生爆燃的是中间一栋建筑,事发时正值工人换班时间。爆燃原因正在进一步调查中。2、特朗普访英英国伦敦,抗议美国总统特朗普访英的示威者聚众观看“特朗普宝宝”巨婴气球放飞,现场的组织方穿着红衣,背面写着“特朗普的保姆”(Trump
babysitter)。此前接受英国《太阳报》(The
Sun)采访时,特朗普这些针对他的抗议活动表示不满,还批评了英国首相梅的脱欧谈判战略。当地时间
13
日,特朗普又改了说法,批评《太阳报》为“假新闻”,称报道并未囊括他的所有评论,比如忽略了他对梅的称赞。

【沙龙大咖】他山之石——从大宗商品视角看金融衍生品在塑料产业中的深化应用
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陆文奇中金公司固定收益部执行总经理国内顶级券商中金公司大宗商品业务负责人,从事金融衍生品交易近14年,2003-2010年在伦敦供职于数家全球投行和交易所,2010年在香港加入中金组建并负责全球大宗商品业务至今。拥有Cass商学院金融数学硕士、牛津大学MBA和上海外国语大学国际金融学士的学位。他山之石从大宗商品视角看金融衍生品在塑料产业中的深化应用“
金融衍生品越来越多地参与到我们塑料产业当中,参与现货交易,发挥价格风险管理功能。应该说金融机构的广泛参与加快了衍生品与产业融合的步伐,也提升了产业对衍生品的认知,推进了产业的进步。但不可否认的是,我们塑料产业与其他产业相比,在与衍生品结合的广度和深度上面仍有很多的不足,仍有很长的路要走。他山之石,可以攻玉。也许我们可以把眼界放在外边,看一看国际市场上其它产业是如何演进和发展。今天我们非常荣幸地邀请到了中金公司固定收益部执行总经理陆文奇先生。陆总长期从事商品期权互换结构性产品交易,对企业价格风险管理有独到的见解,让我们以热烈的掌声欢迎陆总为大家演讲!——浙江明日控股集团副总经理兼米斗科技CEO
李叶萌”非常高兴,今天有机会跟大家做这个交流。之前蒋总(蒋巍)的演讲当中有一部分,有一个标题是叫“‘塑’造全球定价中心”,那部分其实是我非常感兴趣的。因为上个月在香港参加了两个高层研讨会,都是关于怎么把香港打造成一个全球商品中心的。大家知道香港肯定是一个全球的金融中心,它的股票的交易量远远超过新加坡——他的股票的交易量大概是新加坡的一百多倍乃至上百倍。可是在大宗商品、在外汇、在债券这几个市场的交易量,新加坡超过香港一百倍。香港高层也在研究这个问题,为什么香港不能成为一个大宗商品的中心、大宗商品交易中心、大宗商品定价中心?我们向交易所收购了伦敦金属交易所,差不多到现在已经有四五年了,可是到现在全球没有一家投行把自己的交易台放在香港。我记得我2010年加入中金,在香港的时候,那时候还有瑞士信贷把他的大宗商品交易台放在香港,可是现在没有一家大的投行把交易所放在香港,当大家说到有色金属的时候,也没有人把香港认为是一个定价中心,也就没定价权。那么我们这个定价权是怎么来的?有朋友觉得可能是因为新加坡它有现货,所以它会有对应的定价权。可是大家想一想,伦敦也没有现货,为什么伦敦有定价权?纽约也没有现货,为什么纽约有定价权?其实我觉得,定价权这个东西,可能和现货本身关联度也没有那么好;定价权这个东西跟金融关联度也没有那么高。香港它本身是个金融的中心,可是它没有定价权。那么,仔细想想,国家反复在说的,大宗商品的定价权,到底来源于什么地方?我思考的结果,认为是来自于,产融结合。只有“产”,是没有定价权的——中国一直是一个产业中心,澳大利亚三大矿山一直是个产能重心,智利全球铜业是个产能中心,可它没有定价权。只有“融”,也没有定价权——香港就是个很好的例子,它的金融不可谓不发达,也没有定价权。只有把产融结合这个事情做好、做到实处,不仅是做在口号上,你才会有定价权。我记得我在新加坡出差的时候,找一个大宗商品现货公司的朋友出来吃饭、喝酒、聊天,他说我再叫一个哥们,过来一看,他叫了一个银行的哥们儿过来;然后银行的哥们儿说,我再叫一个哥们过来,他叫了一个投行的哥们儿过来;而投行的人说,我之前好像就在现货公司做了。你会发现在新加坡,围绕着整个大宗商品的产业,它是有一个生态的。在这个生态里面,金融也好,实体也好,银行也好,投行也好,它们是在同一个频道上对话。可是在香港,就有点像我们在国内一样,金融机构,尤其是券商的同志们来到大宗商品实体企业以后,你会发现聊了半个小时、一个小时,鸡同鸭讲。他在跟你聊投资,而投资是并不能跟我们的产业产生结合的,所以产融没有结合了,就没有定价权了。其实我们很早也意识到这个问题了。我记得习总书记在这个金融工作会议上第一点就提出金融怎么扶持产业,但是,我们目前能想到金融扶持产业的更多是银行对企业融资,除此之外好像金融没有太多服务产业的地方。我记得N年前跟蒋总聊天,蒋总批评我们做金融的人,说你们就是最懒惰的生意,你们就是做通道。你们金融唯一服务产业就是通道,这是产业最不需要的东西。所有的苦活脏活累活产业都干了,你们经常去干那个容易的东西。的的确确,我觉得这点是金融比较惭愧的地方,但是也是因为在国内,我们的确也不知道金融可以怎么扶持产业。所以,在我看来,目前为止产融结合最大的问题在什么地方呢?在于问题太多,就是找不到一个可以破局的地方。我觉得这点,交易所应该也可以牵头去做一些产融结合的理论性的研究。咱们产融结合到底该走什么样的路径,从哪些地方着手去破局,每一个阶段有什么样的衡量目标,最终怎么考核。当这些东西如果有一个大致成型的东西了,企业也好,具体做实业的人也好,可以有各种的方向。所以我最近思考的结果是,我们拿海外的市场,跟国内做一个比较,就咱们看看什么叫产融结合。咱们首先得看一下金融机构,为大宗商品企业服务,可以提供哪些功能。这个功能不是具体产品层面的,而是功能层面上的。我自己的总结(这只是我个人的感受),金融机构为大宗商品提供服务,可以包括四个大的功能:现货、融资、价格管理和仓储物流。这个是在一个成熟的商品市场里面,金融机构可以为商品机构提供的服务。现货、融资、价格管理和仓储物流。大家可以看,在海外,因为是混业的经营模式,台湾的朋友比如说高盛也好,比如说JP摩根也好,他都有自己的现货公司。当然它的期货公司,并不是本身做搬砖头、来做贸易、来做分销的;它是把现货作为平台来为企业对接,在现货的平台上可以提供融资,可以提供价格管理,可以提供后面捆绑。当然,出于我们的现状,咱们国内是一个分业经营的模式。我们的企业在做现货的时候天然想到现货的这个圈。做融资的时候,可能会想到,如果是直接融资,我找券商上市发债;我是间接融资,我去找银行借钱,我去做贸易融资;我做价格管理的时候,我可能会找期货公司。然后,仓储物流的事,我找仓储公司。这都是分开的。那么好,如果一个市场在这些环节(我刚才说的四个环节),再加上交易所,如果五个环节能够提出、推出整合类的产品,不一定要整合所有的产品,整合两个功能、整合任意两个功能,整合三个功能,整合四个功能——你只要推出这样整合类的产品,这样的产品越多、越丰富,可以说这个市场的产融结合度越高。我甚至可以说,把这个结合的产品的量,或者在它的GDP当中的占比作为一个产融结合度的指标,然后你再去看,这个市场它的定价权是什么样的。所以我今天跟大家介绍一下这些例子,我刚才说了很多,现货、融资、价格管理、仓储物流再加交易所,咱们看一看有哪些东西是可以整合的。目前为止,我们的金融机构在提供这五个产品的时候完完全全分开的,几乎没有一家机构能够同时提供两个,几乎没有一个品种能够包括两个功能的。那么好,最最最最最最简单的,咱们先把现货和交易所结合。大家是不是觉得,这个不是天生的吗?我这个现货我也是用期货做保值的嘛。我说的是现货的定价,是按照交易所的价格定价。不是说现货还是按照相关性,比如说有的市场,我希望按照出厂价定,交易所可以做个保值,但是会有基差风险,大概也算是控制住了。我说的是现货,完全按照交易所的结算价,或者指数,一个第三方指数来定价。这个功能听上去好像没有什么实质性的动作,但大家看一下这两年黑色,这两年铁矿石。铁矿石行业、黑色行业在其他的功能整合上其实走得并不深,它就是把现货跟指数定价整合了。这个可不可以为后面带来根深蒂固的一个很远见的一个变化?大家思考一下。如果我问大家,如果你按照指数定价,你能告诉我最大的好处是什么吗?我估计大家想到的是我可以保存,我可以做价格管理。OK,这个是你能直接想到的最大的一个好处。但是如果你再深入想象的话,如果我提出一个观点,我觉得还是比较新的观点,我之前没看到过的、我自己想到的这个观点:如果你把现货跟指数交易所的价格定价以后,你可以把你的手里的现货变为类货币的硬通货。这一点在国内好像没有见到这样的趋势,可是在海外,因为你的现货是跟交易所挂钩的,所以银行在给你融资的时候就很放心。现在银行是什么?现在跟银行现货做融资的时候,是跟其他东西分割的,那么银行就说,你这个东西虽然抵押在我这儿,可是明天价格跌了怎么办?打个七折吧?然后,八折的预警线到了,八折再交保证金……总而言之银行是给你七打八打各种折扣,您还睡不着觉。可是在海外如果你大宗商品抵押融资,你借到九成五算是借的少了,你借到九成九、借了100%是很正常的事情,为什么?因为银行说,这个货在我手里,因为它跟交易所是挂钩的,因为我在交易所是分分钟可以变现的,所以这个东西在我来说是准货币,是一个硬通货。在这种情况下,我的风险是很低的,所以大家想一想,如果一家single
A,那是主权评级,那是评级很高的,基本上都是有很多主权评级的国家。它如果直接在债券市场上发券,他可能要这个基准就是无风险利率加两个百分点。可是如果你拿大宗商品的现货、拿这种仓单抵押给银行,你是基准加0.35的百分之多少,说明你这个现货在银行看来它的信用评级比一个A级的主权国家的评级还要高,为什么?因为他能分分钟拿去变现。所以说,当你拿交易所的价格或者指数价格去定价的时候,你看上去是牺牲了你的溢价权,尤其是很多龙头企业一般是不愿意做这个事情,因为毕竟牺牲了某一价值。可是你别忘了,你是在拿一个现货圈里的一个小范围的溢价权换取一个更大的金融里的货币权,即你的这个东西变成准货币了,这盘棋走活了,你后面的天窗会一下子打开很多。所以这个时候的融资已经不仅仅是简单的银行跟你点对点之间的融合了,而是说银行的融资,结合了交易所的产品,甚至结合了现货了。因为很多时候银行说我不想做质押,质押很麻烦,质押变现的时候处理很麻烦,国内现在交易所也有这个问题,所以现在国内我们也碰到过这样的账。但是在海外就没有这个问题,我回购。黄金的融资租赁就是这样,我直接把你东西买过来了,把这个钱给你。虽然看上去我是跟你在做现货,但是因为在我向你买的过程当中,我把钱给你了,你把这个货给我了,物权也在我这儿,我更放心。其实这个融资这样的话,你就把融资跟现货、跟交易所给捆绑起来了。那么银行做着做这样生意的时候,就会进入到下一个环节,就是说,这个货放在我这儿,放在我的仓库里,安不安全?有色出现过青岛港的事件,这个货不管是它的物权被造假了,它的货的实际的单位被造假了,所以应当说,我是不是需要建立我自己的仓库。所以,像高盛,在海外买了很多仓库。但是建完仓以后,他想,好了,我有货了,我有仓库了,我接下来又可以做一个更多的服务。我可以做ETF。黄金的ETF就是基于我有货,我有仓库,我有交易,我也可以做仓单的置换。因为在全球的贸易市场,比如交易所发来的仓单可能是全球的各个地方,我可以做仓单的置换,因为我在很多地方有仓库。那银行就把它的融资跟它的仓储拓展到仓储,然后扩展到贸易环节。当然它的这个贸易的环节跟贸易商的这个分销的贸易还是不一样的,它的侧重点不一样,但是因为它有融资,它有仓储,它拓展出去了。大家再想一想,京东金融做的不也是这么一件事情,阿里金融做的不也是这么一件事情?首先他的“产”是淘宝、是京东,然后它把淘宝京东拉过来跟它的仓储分销结合以后,在上面再做贷款的生意,把融资结合在这里,这其实是非常好的。虽然它是小宗商品,我们是做大宗商品,但是在产业理念上我们完全可以用它借鉴。所以银行金融机构会涉足现货,涉及到仓储。那仓储的机构倒过来也会审视了,我以前就租一个场地,一年赚不了多少钱,现在我会发现这场地上的货可值钱了,不管是他的物权还是这个货。比如说你这个货放在我这儿,你占资金吗?我可以留给你。我融资给你比银行融资给你还要放心,因为仓库都是我的,我绝对放心这个东西的这个真实性。然后我把融资融给你,让企业进一步增长周转度。那这些是仓储对融资结合的一个简单的案例,那当然还有现货和价格管理,那么和现货和价格管理的咱们我今天就不用多说。因为很多场外期权,我们之前都讲了很多这样的案例了,我不展开讲。不过这里我稍微停顿一下,我刚才说的这些案例,都还是我称之为叫被动性的案例,叫被动性的文化。什么叫被动性的捆绑?就是说我作为一个大宗商品企业,我主营业务还是做现货,然后我把融资、价格管理、仓储这些东西作为我的辅助功能,他们为我提供了一个平台,在这个平台上我可以要我的现货业务去赚钱。可是,如果大家现在思考一下,看看全球大宗商品的巨头。现在的巨头你都不能设置是贸易商还是上游还是下游的。你觉得现在的巨头赚钱是靠哪个环节?已经很难去切割了,它到底是赚在现货上?还是赚在融资上?还是赚在仓储上?还是赚在价格管理上?它就赚在什么地方,你已经完全搞不清楚了。所以,我提出一个更往后发展的一个路径,就是说,我们不再把这些“融”作为一个平台,靶“产”作为一个赚钱的工具,倒过来,把“产”作为一个平台,把“融”作为一个赚钱的工具。案例现在很多,譬如黄金的融资租赁。就是企业意识到了,现货企业可以在银行有“融”,可是企业真的要去拿贷款的话,成本很高,可是企业完完全全可以通过自己现货的平台,从表内的贷款转外转移成一个表外的黄金融资租赁,这样我的成本就从基准+变成一个市场化的一个拆借的成本。那信用评级高的话,可能就是百分之五点几的融资成本。然后你会发现,如果这个世道上我能以这么低的成本借到钱的话,我还要做其他生意吗?然后你会渐渐地发现,现货还是要做,因为没有现货,不可能产生后端的融资租赁的能力。现货是要做的,但是现货本身不一定要赚钱。现货作为我的一个平台,它给我产生其他的价值。比如说有色,这两年有色完全是国进民退,就是因为国有企业它作为央企,它可以在银行拿到很大的融资,然后他通过回购,它做的是融资的生意。现货市场不赚钱,大家都看到了,但为什么国有企业生产的好,因为它融资成本低。所以这两年,这个打法变了,我做现货只是提供平台,然后我找我的强项在什么地方。如果我的强项是融资,我可以拿到很低的成本的话,那我就做融资租赁——我把项目作为平台,我做融资租赁,这是我赚钱的方式。如果我的强项是做价格管理,那我们就做结构性点价,比如说市场上大家签合同,只能说要不就是一口价,要不就是浮动价,或者按照下个月的市场价。我完全可以说,我给你签个现货合同,按照下个月的价格给你保证,最低跌破多少钱我给你保底了。那对于它的客户,对于它的企业来说,这个有点意思——按照下个月的价格,还给最低保留的利益,或者给封个顶。然后交一点保费,把价格管理跟现货放在一起。这时候你会发现,我现货本身搬砖头不赚钱,但是我在保费上面赚了,这也是一种方式。或者说,前两年铜的融资是因为大家发现了,如果在铜的贸易项下开出信用证,可以把人民币远期升值的这一部分给赚过去。我发现这个有色金属的企业,基本上都在做汇率的价差的方面,是因为我是经常这样干。我可以做贸易,我们贸易项目只要能开出一年远期信用证,那就等于拿到一年的融资了,这一年融资本身就值很多钱了。然后一年以后,是要拿远期的人民币来支付它的,远期人民币升值了,人民币可能升了5%,又赚了5%,而且不用等到人民币升5%才知道有风险。做这个生意的时候就直接锁定一个远期的汇率,这样在现货上哪怕亏了3%、亏了5%,又可以怎样?我融资上一下子赚了好多,在人民币汇率上一下子赚了很多。突然你会发现,现货本身赚不赚钱不重要,现货只是一个平台,所有赚钱的模式在后端,这才是一个我觉得更高级的一个打法——就是说把这些所有的这些功能放在一起,一起理一下。我再系统地梳理一下,不管是金融机构也好,实体企业也好,自己去可以挖掘一下,即跟金融机构对接的时候,可以有很多对接点,有现货、有融资、有价格管理、有仓储物流、有交易所,如果把这些东西进行捆绑,去思考任何两个东西、三个东西的功能捆绑,去思考这样的捆绑对我自己有什么附加值,有什么用途,对我的上下游、对我的客户有什么附加值、有什么帮助。有的时候可能对自己来说,我是个中间商,可能并不那么关心,可是我的上游、下游它关心了。那我就可以为他提供这个服务,把这个产业类做的比较浓厚。当然,我今天讲了很多很多这样的案例,但是每个案例基本上就一分钟两分钟,是因为今天来的朋友比较多,有上游的有下游的,涉及的面比较广,我没法就一个局部的案例展开讲的很深。因为这样的话可能会使有的朋友听明白了,有的朋友就完全不知道怎么回事了。所以我今天讲的东西还是比较宽的一个框架,我刚才讲的这些东西也很难说立即落地去操作。真的要到操作的话,还是有很多技术环节的细节需要大家去思考。但是我希望我今天讲的东西,能够给大家带来思路上的启发,如果大家听完这个东西,觉得OK,回去能够产生一点新的想法,能够结合自己的东西产生新的思路,那么我今天演讲的目的就算达到了,谢谢大家!(以上内容为录音整理,未经发言人核稿)

【0706要闻集锦】史上最大贸易战|EIA报告出炉,油价坐上过山车! 媒体中心
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「EIA报告出炉,油价坐上过山车!」美国能源信息署(EIA)周四(7月5日)公布报告显示,上周美国原油库存意外增加,但库欣库存仍在大幅下降。EIA公布,截至6月29日当周,美国原油库存增加124.5万桶至4.179亿桶,连续3周录得下滑后再度录得增长,市场预估为减少353.8万桶。上周美国精炼油库存增加13.4万桶,连续3周录得增长,市场预估为减少54.5万桶。美国汽油库存减少150.5万桶,市场预估为减少81.7万桶。EIA报告公布后,美布两油短线下跌后再度回升。「史上最大贸易战」国家统计局消美国东部时间7月6日凌晨0:01分,美国正式开始对340亿美元的中国产品加征25%的关税,这是迄今为止经济史上规模最大的贸易战。中国商务部新闻发言人高峰于7月5日的新闻发布会上表示,中国不会在威胁和讹诈面前低头,也不会动摇捍卫全球自由贸易和多边体制的决心。

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