下游利润相对PP较好,华南5型主流成交价格在6825元/吨

企业概况

【最新研判】PVC周简报(12.3-7):近月货紧价扬,远月累库预期 米斗研投部
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顾小雯截止上周五,华东5型主流成交价格在6725元/吨,现货基差160差元/吨,华南5型主流成交价格在6825元/吨,华北5型主流成交价格在6225元/吨。华南现货紧张,华南-华北价差扩大至年内高位。目前基本面尚未到达最差的地步:盐湖海纳复产的产品尚未影响市场,新疆宜化计划月中复产,鲁泰化学计划月中投产;华北需求率先走弱,本周华东订单和开工率出现下滑,继续跟踪季节性弱势是否来临。下游投机性需求弱,中游贸易商也没有大量囤货意愿,上游氯碱综合利润好,低价出货意愿强。现阶段现货紧张主导行情,随着到货增多,上涨行情不具备持续性。

【最新研判】PVC8月报:近月基本面支撑,近强远弱 原创 米斗研投部 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者: 米斗研投部 倪熠冰
基本面情况总结
成本端:8月原油震荡偏强,乙烯重心坚挺8月原油价格高位震荡,一方面EIA库存数据下降,市场需求较强,另一方面地缘政治风险加大,美国与伊朗局势紧张。目前原油供需结构没有发生根本性的改变,重心维持高位震荡概率较高。乙烯重心坚挺,月末高位回落,CFR东南亚1241美元/吨,环比上月上涨6美元,东北亚1366美元/吨,环比上月上涨16美元。8月乙烯裂解装置检修导致供应相对偏紧,月末随着远洋货物的流入,供应情况改善,且下游需求放缓,市场观望增加,价格在月末回落。EDC8月供应偏紧,推动价格上涨,远东351美元/吨,环比上月上涨21美元,东南亚341美元/吨,环比上月上涨11美元;VCM涨跌不一,交投氛围一般,远东729美元/吨,环比上月上
涨9美元,东南亚729美元/吨,环比上月下跌6美元。
成本端:电石供应偏紧,价格上涨8月电石供需结构发生改变,基本面走强。
供应方面,限电影响电石开工,主要是乌盟等地区,陕西地区受运输及环保影响,白灰、石灰石供应减少,加上电石炉检修等因素影响,电石开工不稳,产量下降,供应相对偏紧。而下游PVC企业检修较少,且开工率维持高位,部分配套电石的PVC企业外采电石,电石的需求情况较好。电石整体价格整体走强,环比上月普遍上涨160-225元/吨,华东3600元/吨,华南3675元/吨,华北3475元/吨,西北3250元/吨,其中华南、华北涨幅最大。
相关品:烧碱下游需求增加,价格大幅上涨8月烧碱价格自低位大幅上涨,整体上涨400-650元/吨,华东、华南4300元/吨,华北、
西北3950-4000元/吨,其中西北涨幅最大,其余地区次之。7月烧碱产量201.8万吨,同比减少1.75%,环比下降4.6%,下游氧化铝产量580.6万吨,同比、环比均下降1.0%。下游氧化铝产量减少,但需求较好,刺激价格上涨,氧化铝企业对烧碱的需求旺盛,且烧碱本身供应一般,供需不平衡刺激价格快速上涨,预计后期烧碱维持强势。
供应端(利润情况):烧碱利润增加,带动氯碱综合利润走高电石价格上涨,电石法成本增加女,西北电
石法PVC外销出厂价下跌,利润明显减少,目
前电石法利润在725元/吨左右,环比上月减少150元左右,外采电石法企业利润自高位回落,但尚不至于影响上游开工意愿。乙烯价格重心上移,乙烯法成本增加,乙烯法PVC价格上涨,但不及成本,利润略有减少。
目前乙烯法PVC利润在230元附近,环比上月小幅减少30元左右。烧碱价格大幅上涨,华东、华南、华北等地
区普涨400-650元,烧碱利润大幅增加,虽然PVC的利润有所减少,但对于氯碱综合利润影响有限,烧碱利润带动氯碱综合利润增加,目前利润变化对上游开工的影响有限。
供应端(装置检修情况)7月检修装置多在8月中上旬恢复正常,上游开工率逐步上升至阶段高位,8月新增检修不多,中下旬受甘肃银光、海平面及台塑检修的影响,开工率自高位回落,整体影响上游产量有限。
供应端(开工、产量):检修损失量较少,开工率维持高位,产量增加8月上游开工率先增后回落,月底开工率81.69%,环比上月下降2.5%。其中电石法开工率82.9%,乙烯法开工率75.0%,电石法开工变化不大,乙烯法下降15%左右。7月产量预计为153.18万吨,环比下降4.44%,同比增加2.05%。7月检修涉及较多,产量损失
较大。8月检修少、开工率高,产量预计为165万吨,环比上升7.77%,同比增加9.27%。9月检修装置一般,预计检修影响5-6万吨左右产量,上游开工率维持高位,供应或维持高位。
库存结构:产业链库存整体不高上游库存压力较低,高开工率下产量虽然有所增加,但由于企业前期预售较多,对库存的影响有限。仓库在库库存持续小幅去库,在库偏低。华南、华北贸易商库存维持低位。中游库存维持低位,短期的小幅波动对于行情的影响有限,目前也没有明显的累库迹象,对于价格利多为主。虽然期货价格走势偏弱,市场整体交投一般,观望增加,但上游企业压力不大,降价出货意愿不强,出厂价格有所松动,但降幅不大。
进出口情况:8月内盘走势强于外盘,内外盘倒挂外盘PVC重心窄幅震荡,CFR远东950美元/吨左右,环比上月下跌10美元,CFR东南亚949美元/吨左右,环比上月上涨4美元,内盘价格月内冲高回落,电石法PVC平均价格上涨180元/吨左右,内外盘价格走势强于外盘,人民币止跌企稳,出口利润大幅被压缩,下旬随着国内
价格的回落,出口利润好转。贸易战对出口的
影响逐步显现,据了解,出口企业明显感受到了压力,出口美国的订单减少。
需求端:下游备货积极性不高,原料库存持续偏低PVC下游逐渐进入需求旺季,原料持续处于高位,促使下游制品价格上涨,利润空间较前
期有所改善,企业心态出现分化,整体囤货意愿较低,个别大型企业对旺季有一定预期,中小型企业刚需采购为主。华东、华南维持低位,下游原料库存偏低,
同比低于去年同期,华北少量补库,库存震荡向上。
现货走势目前华东地区电石法PVC市场价(中间价)
为7080元/吨,月涨40元/吨;乙烯法市场价
(中间价)为7350元/吨,月涨150元/吨。电
乙价差270元/吨,环比上月扩大110元/吨。华南-华北价差285元/吨,环比上月增加20元,主要受华南价格上涨幅度略大于华北价格
的影响。华东-华南价差-130元/吨,扩大80元,主要是因为华南现货价格涨幅高于华东的影响,华东走势偏弱。
期货:期现分化,基差大幅扩大截止8月31日基差为220元/吨,较上月扩大225元,基差大幅扩大的原因主要是月底期货价格大幅下跌,现货则较为坚挺,没有跟跌,现货走势强于期货,基差大幅扩大,或可尝试期现套利。9-1价差110,环比上月扩大40,近月库存较低,且存在旺季预期,基本面强于远月,09合约表现略强于01,价差重回正套格局。

【最新研判】聚丙烯周报(9.3-7) 原创 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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作者: 米斗研投部 王君 产业链梳理 逻辑梳理
成本路径丙烯甲醇支撑稍稍走弱。MTO在MEG上涨后有利润。甲醇端MTO盘面利润回归主要是MEG价格升高。MTO装置现货利润,稍微亏损。
甲醇甲醇基差周四最便宜货依然是盘面-10左右。盘面给的预期很足。旺季因素看得见,但是兑现情况要跟踪。库存不断累积,现货弱。库存周五到达历史高点。如果旺季预期兑现困难,可能会大跌。
丙烯粉料梳理港口及外区域货源流入减少,进口窗口依然关闭。炼厂开车,供应增加。部分丁辛醇和环氧丙烷工厂需求增加,丙烯出货良好。精丙烯库存压力不大。其余丙烯有库存压力。环氧丙烷:需求增大。辛醇:需求增大,成交回暖。正丁醇:国内正丁醇供应量呈增加趋势,下游工厂因亏损面较大,停车装置较多,下游入市积极性不高,主力无奈走跌刺激销售。丙烯酸:预计九月开工率增加,丙烯需求增加。
丙烯粉料区域价差粉料上游去库,价差缩窄。鲁清,宏业开车。预计粉粒价差继续续扩大。预计粉料价格高位震荡,长期来看,粉料企业可能进入产能整合阶段。粉料整体产能可能缩减。综合来看,粉料预期稍弱。
检修计划及检修损失——8月检修29.54万吨产能,9月预计损失14.58万吨,10月预计10.22万吨。
基差梳理基差升水现货。现货强。现货紧缺,和煤化工检修有关。预计基差继续走强到月底。震荡行情,工厂看多较多或者随用随采。刚需成交尚可,旺季预期逐渐兑现。PP基本面良好,但是缺乏上涨推动力。最近行情波动受甲醇影响。波动较大。可见个产量中性,共聚有所增加。日度可交割量,也是出于中性。
生产比例去年同期共聚产量太多,导致后期市场共聚拉丝价差收窄到200,今年石化排产没有去年高。拉丝排产基本维持去年同期水平。按需求增长增长来看,相对紧张。纤维注塑方面,产量比去年有所增加,但是市场依然缺货,尤其低端料。
非标价差梳理注塑走强。低熔低端货走弱,宝丰价格下降迅速。但是延长等好低熔料子价格依然坚挺。市场货少,新增订单不错,开工率回升,预计价差依然强。高熔绝对价格有所回落,进口1270美金,折合rmb10900。
地区价差梳理华北强,华南弱,全国平水。华南弱可能是受贸易战影响。据闻,PE端华南市场工厂出口美国订单损失严重,最多的可以达40%,普通的20%。华南出口市场大,贸易战影响可能较大。
库存梳理两油库存稍高震荡,本周去库还算顺畅。煤化工库存去库。社会库存去划很快。
库存指数明日库存指数,出现拐头。文德库存指数去库明显。综合结论:库存性质中性偏强。仓单持续小幅流出。现货强。旺季开启中,预计下周继续去库。
下游梳理订单很差,宏观预期不好有关。但是开工率有所回升。可能和对应的成品库存下降有关。原料库存依然低位。下游在淡季结束,整体开工率有上升,订单天数持平,成品库存下降,利润维稳。原料回落之后,成品价格没有很大回落,出口企业订单转差。订单天数有所减少,但是开工率都开始恢复。可能是为了补充成品库存。BOPP行业,交投气氛平淡,订单有所走弱,之前涨价的时候透支了部分之后的订单。内地工厂利润较好。加工费回落没有原料价格回落大,利润状况良好。BOPP整体加工费低于去年。
外盘相关梳理出口关闭,远东价格依然属于全球低位。共聚进口也稍微亏损。有些副牌料,预计9-10月到港。关注后续高熔-拉丝价差,高熔-低熔价差。市场有贸易商接到一些从土耳其转口过来的低价沙特货。本周越南的免关税均聚报盘依然在1250美元/吨,未听闻成交。由于丙烯供应有限以及若干美国PP装置问题,美国PP市场面临持续的供应紧张。供应紧张以及丙烯价格走高推动8月PP合同价上涨至45个月来的高点。买家已经转向进口市场来弥补供应缺口。Lotte
Chemical
Titan表示,其位于马来西亚PasirGudang的新20万吨/年聚丙烯(PP)装置已经于9月1日开始商业运行。东南亚:本周由于中东区域性假期活动,导致大部分供应商尚未报出九月装货物的报盘。而东南亚地区的现货报盘由有现货的贸易商提供。但是市场买气不佳,成交寥寥。预计东南亚的淡季将在九月有所缓解,但目前尚未有需求明显回升的迹象。欧洲:欧洲8月PP价格持稳。
盘面相关LP价这周缩小,PE现货转弱,下游利润相对PP较好。PP仓单流,9-1价差扩大出说明现货强。
PP-3MAPP-3MA头寸驱动较好:因为PP预期好,甲醇预期会转弱。结构一般安全边际好:价差已经到历史极值。
总结 供应端丙烯支撑走弱,甲醇支撑强。检修恢复。
现货端贸易商库存少,旺季预期可能不足,基差强。拉丝货少,出货顺畅。
非标注塑转强,共聚强,薄壁强。 仓库库存低,社会总体库存去库。
下游塑编利润好,bopp,共聚好转。注塑转好。
外盘东南亚淡季结束,预期好转,价格坚挺。
结论利空因素为宏观预期差,旺季兑现不足,利多为现货强。检修恢复和旺季预期的博弈。关注库存情况和下游开工订单。偏多。

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